Тесты (20 баллов)
1. Что является фискальной функцией налогообложения:
a) использование государством возможностей налогообложения, в том числе налоговых льгот и преференций для общей корректировки производственной и социальной активности;
б) обеспечение государства и органов местного самоуправления финансовыми
ресурсами, необходимыми для решения возложенных на них задач осуществления
общественно значимой деятельности;
в) устранение или сглаживание тенденции социального общественного расслоения, с целью обеспечения стабильных условий существования и развития общества и государства;
г) использование государством налоговых механизмов в качестве альтернативного способа оценки результатов экономико-финансовой деятельности.
2. Что относится к внутренним источникам финансирования компании?
а) выпуск привилегированных акций;
б) финансовый лизинг;
в) активы;
г) банковский овердрафт.
3. В прошлом году компания выплатила дивиденды в размере 10$ на одну акцию. В обозримом будущем ожидается сохранение роста дивидендов на уровне 5%. Коэффициент «бета» у компании равен 1.2, безрисковая ставка процента равна 10% и рыночная цена риска равна 15%. Какова текущая рыночная цена акции компании?
а) 12 $;
б) 45,65 $;
в) 50 $;
г) 28 $.
k = 0,1 + 1,2 x (0,15) = (10 x 1,05)/Po + 0,05; Po =45,65 $
4. Что оценивает коэффициент «бета» ценной бумаги?
а) Диверсифицируемый риск;
б) Общий риск;
в) Предпринимательский (деловой) риск;
г) Систематический риск.
5. Чему равен финансовый цикл компании «Офелия», если оборачиваемость запасов составляет 30 дней, операционный цикл – 90 дней, оборачиваемость кредиторской задолженности – 25 дней?
а) 60 дней;
б) 65 дней;
в) 55 дней;
г) 35 дней.
6. Как изменится доля переменных затрат в составе выручки при снижении цен на реализованную продукцию и прочих неизменных условиях?
а) уменьшится;
б) не изменится;
в) увеличится;
г) будут равны нулю.
7. Чему равна годовая эффективная ставка вознаграждения, если номинальная ставка составит 10%, при условии начисления процентов дважды в год?
а) 15%;
б) 20%;
в) 5%;
г) 10,3%.
8. Какой из следующих финансовых коэффициентов позволяет измерить ликвидность компании?
а) Оборачиваемость запасов;
б) «Кислотный тест»;
в) Рентабельность активов;
г) Коэффициент покрытия процентов.
9. Дополнительная доходность рыночного портфеля (сверх безрисковой процентной ставки) называется:
а) требуемой доходностью рыночного портфеля;
б) ожидаемой доходностью рыночного портфеля ;
в) линией доходности рынка ценных бумаг;
г) рыночной премией за риск.
10. Алия получила в банке заем в размере 100 000 $ с годовой процентной ставкой 8%. Она согласилась погашать кредит равными полугодовыми платежами в течение 6 лет. Платежи должны производиться в конце каждого полугодия. На какую сумму первый платеж Алии уменьшает выплату основной суммы?
а) 5 000 $;
б) 6 655 $;
в) 8 000 $;
г) 7 985 $.
100 000/9,385=10 655
10 55 $ — 100 000 х (8%/2) = 6 655 $
11. Компания рассматривает вопрос об инвестировании средств в новое оборудование стоимостью 50 000 $ Новая машина обеспечит положительные чистые потоки денежных средств на конец года в размере 15 000 $ в течение каждого из следующих 5 лет. В каких границах находится внутренняя норма доходности проекта?
а) Между 7% и 8%;
б) Между 8% и 10%;
в) Между 10% и 12%;
г) Между 12% и 14%.
50 000 / 15 000 = 3.3 (12%< IRR<14%)
12. К снижению коэффициента автономии при прочих равных условиях приводит:
а) уменьшение собственного капитала;
б) увеличение собственного капитала;
в) уменьшение обязательств;
г) увеличение нераспределенной прибыли.
13. Андеррайтер сообщил компании, что она может выпустить новые долговые инструменты по номинальной стоимости, если по ним будет начисляться купонная ставка 12%. Эмиссионные затраты по новым долговым инструментам составят 2% после вычета налога. Какова стоимость компонента долговых инструментов, если ставка налога для компании равна 25%?
а) 9,25%;
б) 9,18%;
в) 11,25%;
г) 12%.
[0,12 x (1 – 0,25)] / (1 -0,02) = 0,0918 (9,18%)
14. Чему равны дивиденды акционерам, если чистая прибыль компании за текущий год составила 15 000 $, нераспределенная прибыль на начало года равна 85 000 $, нераспределенная прибыль на конец года равна 90 000 $?
a) 15 000 $;
б) 5 000 $;
в) 20 000 $;
г) 10 000 $.
15. Имеется следующая информация по проекту:
• первоначальная инвестиция – 100 000 $,
• приведенные операционные денежные притоки – 350 000 $,
• приведенные операционные денежные оттоки – 210 000 $,
• стоимость капитала – 10%,
• а внутренняя ставка доходности – 15%.
Чему равен индекс рентабельности такого проекта?
a) 2,1;
б) 15%;
в) 1,29;
г) 1,4.
16. Компания «ЛИК» является оптовым продавцом детских костюмов. Цена покупки одного костюма у производителя равна 30$, спрос на костюмы составляет 10000 ед. за период. Затраты на размещение одного заказа составляют 5 $. Каковы затраты на хранение одного костюма, если экономичный размер заказа равен 200 костюмам?
а) 3,75 $;
б) 2,5 $;
в) 2,25 $;
г) 5,00 $.
√200 =[5 x 2 x 10000] / X
Затраты на хранение = 2,5 $
17. Чему равна выплаченные дивиденды, если нераспределенная прибыль на начало года равна 120 000 $, нераспределенная прибыль на конец года равна 140 000 $и чистая прибыль компании за текущий год 25 000 $?
а) 5 000 $;
б) 25 000 $;
в) 20 000 $;
г) 15 000 $.
18. Чему равен индекс рентабельности (PI), если сумма первоначальной инвестиции равна 50 000 $, общая сумма чистых денежных потоков составляет 250 000 $ и чистая приведенная стоимость проекта равна 30 000 $?
а) 1,5;
б) 1,6;
в) 2,5;
г) 3.
19. Чему равна выручка от продаж, если чистая прибыль равна 70 000 $, ставка налога на прибыль 25%, сбытовые, административные и прочие затраты 30 000 $ и коэффициент валовой прибыли (рентабельности) 45%?
a) 209 697 $;
б) 280 000 $;
в) 170 375 $;
г) 100 000 $.
20. Чему равен операционный цикл компании, если период оборачиваемости товароматериальных запасов равен 40 дней, компании удается отсрочить платежи поставщикам товаров и услуг в среднем на 30 дней и дебиторы в среднем оплачивают счета на 60-й день?
a) 90 дней;
б) 100 дней;
в) 130 дней;
г) 70 дней.
Задание 1 (20 баллов)
Компания «Азимут» планирует ежегодно производить и продавать 2 000 единиц продукции. Планируемая цена единицы продукции 3 000 $, переменные расходы на единицу продукции 1 200$, постоянные расходы в год 500 000 $.
Требуется рассчитать следующие статьи:
1. Дайте определение производственного рычага и опишите, что он показывает, для чего применяется. (3 балла)
2. Определите эффект производственного рычага предприятия для Компании «Азимут». (4 балла)
3. Дай оценку полученному значению (4 балла)
4. Рассчитайте точку безубыточности (4 балла)
5. Определите объем продаж, обеспечивающий получение прибыли до вычета процентов и налогов в размере 5 000 000 $. (5 баллов)
Решение:
1. Производственный рычаг – это показатель, который позволяет оценить, насколько изменение объема производства влияет на прибыльность предприятия. Он отражает степень использования постоянных затрат в производственном процессе.
Производственный рычаг определяется как отношение процентного изменения прибыли к процентному изменению объема производства. Он обычно рассчитывается в долларах и позволяет компаниям оценить, насколько изменение объема производства в процентном отношении повлияет на прибыль.
Чем выше значение производственного рычага, тем более чувствительна прибыль компании к изменениям объема производства. Это может быть полезной метрикой для принятия решений о масштабировании производства, управлении затратами и оценке финансового риска.
3 балла
2. Расчет производственного рычага для Компании «Азимут»
Для определения эффекта производственного рычага (Elasticity of Operating Leverage) для компании «Азимут» используем формулу:
EOL = 2000*(3000-1200)/((3000*((3000-1200)-500000)= 1.16129
Таким образом, эффект производственного рычага для компании "Азимут" составляет приблизительно 1.16129. Это значение показывает, насколько чувствительна прибыль компании к изменениям объема производства.
4 балла
3. Оценка полученного значения
Полученный результат производственного рычага составляет около 1.161. Это означает, что компания «Азимут» имеет некоторую степень операционного рычага, что является хорошим показателем.
Чем выше значение производственного рычага, тем более чувствительна прибыль компании к изменениям объема производства. В данном случае, значение превышает 1, что означает, что при увеличении объема продаж прибыль возрастет быстрее, чем увеличится объем продаж. Это может быть положительным фактором для компании, особенно если у нее есть возможность расширения производства.
Однако стоит помнить, что производственный рычаг также может увеличить риск компании в случае падения спроса на ее продукцию или увеличения переменных затрат. Таким образом, компания должна тщательно управлять своими операционными расходами и следить за изменениями на рынке, чтобы эффективно использовать свой производственный рычаг в своих интересах.
4 балла
4. Точка безубыточности
Критический объем продаж (Break-Even Point) – это количество продукции, которое компания должна продать, чтобы покрыть все свои затраты и достичь точки безубыточности, то есть чтобы прибыль была равна нулю.
Формула для расчета критического объема продаж:
BEP= Постоянные расходы/ (Цена единицы продукции – Переменные расходы на единицу продукции)= 500000/(3000 – 1200)=278,78
Критический объем продаж в точке безубыточности составляет 278 единиц продукции.
4 балла
5. Объем продаж для получения прибыли в 5 000 000$
Чтобы определить объем продаж, обеспечивающий получение прибыли до вычета процентов и налогов в размере 5 000 000 $, необходимо использовать формулу для расчета целевого объема продаж:
Целевой объем продаж =(Постоянные расходы+ Целевая прибыль)/ (Цена единицы продукции - Переменные расходы на единицу продукции)= (500000+5000000)/(3000 – 1200)= 3 055,56
Чтобы получить прибыль до вычета процентов и налогов в размере 5 000 000 $, компания «Азимут» должна произвести и продать примерно 3 056 единиц продукции в год.
5 баллов
20 баллов
Задание 2 (20 баллов)
Ниже приведена информация по Компании «Стенд» за год
Показатель
Выручка, $ 350 000
Себестоимость, $ 240 000
Запасы, $ 15 000
Дебиторская задолженность по торговым операциям, $ 26 000
Кредиторская задолженность по торговым операциям, $ 18 000
Денежные средства и их эквиваленты, $ 6 000
Компания «Стенд» занимается производством и продажей только одного вида продукции, цена продажи - $18 за единицу. Постоянные затраты составляют $48 000 в год, переменные затраты составляют - $12 на единицу.
Требуется:
1. Рассчитать период оборачиваемости дебиторской задолженности и период оборачиваемости запасов по отношению к себестоимости, период оборачиваемости кредиторской задолженности по отношению к себестоимости (исходя из расчета, что в году 365 дней). (5 баллов)
2. Определить операционный цикл и финансовый цикл. (4 балла)
3. Рассчитать коэффициент маржинальной прибыли. (4 балла)
4. Рассчитать точку безубыточности по продукту. (4 балла)
5. Рассчитать запас финансовой прочности «Стенд» в единицах при прогнозной реализации на следующий год в сумме $252 000. (3 балла)
Решение:
1. Период оборачиваемости
Период оборачиваемости дебиторской задолженности=
365*Дебиторская задолженность/Выручка=(365*26 000)/ 350 000=27,11 дней
Период оборачиваемости запасов= (365*Запасы)/Себестоимость=
(365*15 000)/ 240 000=22,81 дней
Период оборачиваемости кредиторской задолженности=
365*Кредиторская задолженность)/Себестоимость=(365*18 000)/ 240 000=27,38 дней
(5 баллов)
2. Операционный и финансовый цикл
Операционный цикл= Период оборачиваемости запасов + Период погашения дебиторской задолженности =
27,11 дней+22,81 дней=49,92 дней
Финансовый цикл = Период оборачиваемости запасов +Период погашения дебиторской задолженности - Период погашения кредиторской задолженности=
27,11 дней+22,81 дней – 27,38 дней = 22,54 дней
(4 балла)
3. Коэффициент маржинальной прибыли.
Для определения коэффициента маржинальной прибыли определим размер маржинальной прибыли=$18 - $12 = $6
Коэффициент маржинальной прибыли=(Цена-переменные затраты)/Цена=
6/18=0,33 или 33%
(4 балла)
4) Точка безубыточности = Постоянные затраты/Маржинальная прибыль на единицу = $48 000/$6 =8 000 единиц.
(4 балла)
5) Запас прочности = Планируемая реализация - Реализация в точке безубыточности=
$252 000/$18 – 8 000 = 6 000 единиц.
(3 балла)
20 баллов
Задание 3 (20 баллов)
Акции компании Ориентал имеют коэффициент b (бета) = 1,6.
Безрисковая процентная ставка и норма прибыли на рынке в среднем соответственно равны 11% и 15%.
Последний выплаченный компанией дивиденд равен 3 $ на акцию, причем ожидается, что он будет постоянно возрастать с темпом g=5% в год.
Требуется:
1. Определите ожидаемая доходность акций компании Ориентал. (2 балла)
2. Определите, какова рыночная цена акции, если считать, что эффективность рынка высока, и он находится в равновесии. (2 балла)
3. Рассчитайте показатели доходности и цены, если коэффициент b = 0,9. (6 баллов)
4. Перечислите и опишите основные типы дивидендной политики. (10 баллов)
Решение:
1. Ожидаемая доходность акций
0.11+1.6*(0.15−0.11)=17,4%
(2 балла)
2. Рыночная цена акции
Используем модель дисконтированных дивидендов (DDM) для расчета рыночной цены акции:
Po=3*(1+0,05)/(0.174−0.05)=25,4 дол
(2 балла)
3. При изменении коэффициента b=0,9
Ожидаемая доходность акций=0.11+0,9*(0.15−0.11)=14,6%
Рыночная цена акции 3*(1+0,05)/(0.146−0.05)=32,81 дол
Таким образом, если бета акций компании изменится с 1.6 до 0.9, ожидаемая доходность акций уменьшится, а рыночная цена акции увеличится.
(6 баллов)
4. В зависимости от применяемой схемы выплаты дивидендов выделяют следующие основные типы дивидендной политики:
1. Остаточная. Если чистой прибыли, полученной компанией, недостаточно для покрытия ее потребностей в обеспечении развития производства, дивиденды акционерам не выплачиваются. Если же денег хватает и на развитие, и на дивиденды, последние выплачиваются по остаточному принципу — сначала полностью обеспечиваются текущие и стратегические нужды компании. 2 балла
2. Политика фиксированного дивидендного выхода. Размер дивидендов не изменяется с течением времени — если у компании есть чистая прибыль, акционеры могут быть уверены в том, что они получат деньги. Как правило, у стабильности есть оборотная сторона — размер выплачиваемых дивидендов минимален. 2 балла
3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с возможностью применения надбавок. Этот тип дивидендной политики отличается фиксированными дивидендами, как в описанной выше ситуации, но при этом с возможностью выплаты дополнительных отчислений в повышенном размере. 2 балла
4. Политика стабильного уровня дивидендов. Такой подход характеризуется наличием у предприятия определенного коэффициента дивидендных выплат, который позволяет определить ту часть чистой прибыли, которая будет распределена между акционерами в виде дивидендов. При этом предприятие сможет не только рассчитаться с инвесторами, но и капитализировать часть прибыли для решения стратегических задач. 2 балла
5. Политика постоянного возрастания дивидендов. Компании, которые придерживаются такого типа дивидендной политики, регулярно увеличивают размер выплат, направляемых держателям акций — как правило, уровень роста дивидендов выражается в процентах к их базовому размеру. 2 балла
10 баллов
Задание 4 (20 баллов)
На основе финансовой отчетности АО «Варна» за 2022-2023 гг., необходимо рассчитать показатели рыночной активности предприятия.
При решении данной задачи необходимо учесть следующие данные о цене акций АО «Варна» на рынке ценных бумаг:
Рыночная цена акции в 2021 году, $. 25
Рыночная цена акции в 2022 году, $. 30
Рыночная цена акции в 2023 году, $. 38
Выплаченный дивиденд на 1 акцию по результатам 2022 г., $. 0,7
Выплаченный дивиденд на 1 акцию по результатам 2023 г., $. 1,1
Среднегодовое количество простых акций в обращении в 2022 и 2023 гг. (номинальная стоимость 1 акции – 100 $.)
Прибыль компании в 2022 году, $.
Прибыль компании в 2023 году, $. 60 000 шт.
120 000
250 000
Требуется:
1. Рассчитайте EPS компании за каждый год. (4 балла)
2. Рассчитайте капитализированный доход. (4 балла)
3. Рассчитайте дивидендный доход. (4 балла)
4. Рассчитайте общую доходность акций. (4 балла)
5. Сделайте выводы об уровне рыночной активности предприятия и охарактеризуйте тип его дивидендной политики. (4 балла)
Решение:
1. Прибыль на акцию:
EPS (2022) = 120 000 /60 000 = 2
EPS (2023) = 250 000 / 60 000 = 4,2
(4 балла)
2. Капитализированный доход:
КД (2022) = (30 – 25) / 25 = 20%
КД (2023) = (38 – 30) / 30 = 26,67%
(4 балла)
3. Дивидендный доход:
ДД (2022) = 0,7 / 25 = 2,8%
ДД (2023) = 1,1 / 30 = 3,67%
(4 балла)
4. Общая доходность простых акций:
ОД (2022) = 20 + 2,8 = 22,8%
ОД (2023) = 26,67 + 3,67 = 30,33%.
(4 балла)
5. Вывод: на АО «Варна» в 2023 году количество прибыли, приходящейся на одну простую акцию, составило 4,2 $, что на 2,2 $, или на 52% больше, чем в предыдущем году.
Общая доходность акций АО «Варна» в 2023 году увеличилась по сравнению с 2022 годом на 7,53%, что, прежде всего, связано с увеличением капитализированного дохода акционеров на 6,67%. Следует отметить, что основной составляющей частью, формирующей доходность акций анализируемого предприятия, является капитализированный доход, то есть доход, получаемый за счет роста рыночной цены акций.
В свою очередь уровень дивидендных выплат можно охарактеризовать как низкий (в 2022 г. – 2,8%, в 2023 году – 3,67%). Данный факт позволяет охарактеризовать тип дивидендной политики предприятия как остаточный, то есть основную часть полученного дохода предприятие направляет на расширение деятельности, а оставшаяся сумма выплачивается в виде дивидендов.
(4 балла)