Финансы и финансовый менеджмент
Тестовые вопросы (20 баллов)
1. В каких случаях для расчета оптимального остатка денежных средств применяется модель Миллера-Орра?
а) потребность предприятия в деньгах стабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств имеет нормальное распределение;
б) потребность предприятия в деньгах нестабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств имеет нормальное распределение;
в) потребность предприятия в деньгах стабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств нестабильно;
г) в случае банкротства.
2. Гамма получила в банке заем в размере 400 000 $ с годовой процентной ставкой 10%. Она согласилась погашать кредит равными полугодовыми платежами в течение 4 лет. Платежи должны производиться в конце каждого полугодия. Чему равен размер полугодовых платежей по банковскому займу?
а) 55 000 $;
б) 70 000 $;
в) 50 000 $;
г) 61 889 $.
400 000 / 6,4632 = 61 889 $
3. Корпорация «Вега» имеет 200 000 обыкновенных акций в обращении, текущая цена которых равна 10$ Коэффициент «бета» у обыкновенных акций компании равен 1.2, безрисковая процентная ставка равна 8% и ожидаемая доходность по рыночному портфелю равна 15%. Какова стоимость компонента новых обыкновенных акций, если эмиссионные затраты равны 5% до вычета налога, а ставка налога для компании равна 20%?
а) 12%;
б) 17,08%;
в) 18%;
г) 18,05%.
0,08 + [1,2 x (0,15 – 0,08)] / 1– [(1- 0,2) x 0,05]
4. Краткосрочные активы компании увеличились на 400 $, краткосрочные обязательства увеличились на 430 $, а чистый оборотный капитал:
а) увеличился на 30 $;
б) уменьшился на 30 $;
в) увеличился на 430 $ ;
г) уменьшился на 430 $ .
400 – 430 = (30)
5. Производственная компания имеет производительность 50 000 единиц продукции, цена реализации которых составляет 180 $ за штуку. Переменные затраты на единицу продукции равны 150 $, а постоянные операционные затраты – 350 000 $ в год. Чему равна степень операционного рычага (левериджа)?
а) 1,176;
б) 2,333;
в) 1,304;
г) 1,556.
[(180 – 150) x 50 000] / [(180 – 150) x 50 000 – 350 000] = 1,304
6. Чему равен коэффициент цена/прибыль (P/E), если чистая прибыль 100 000 $ и в обращении находятся 20 000 простых (обыкновенных) акций, балансовая и рыночная стоимости которых равны 10 $ и 20 $ за акцию, соответственно?
a) 2,4;
б) 5,0;
в) 2;
г) 4.
7. Компания «Сириус» рассматривает вопрос о приобретении инвестиции с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV), рассчитанной на основе 12% минимально приемлемой ставки. Внутренняя ставка доходности (IRR) составит:
a) 0;
б) 12%;
в) >12%;
г) <12%.
8. ТОО «Сатурн» имело следующие соотношения в финансовой отчетности за 2023 год: Оборачиваемость активов 5. Рентабельность продаж 0,01 Какова была доходность активов ТОО в процентном выражении?
a) 0,1%;
б) 0,5%;
в) 4,5%;
г) 5,0%.
9. Чему равны дивиденды акционерам, если чистая прибыль компании за текущий год составила 15 000 $, нераспределенная прибыль на начало года равна 85 000 $, нераспределенная прибыль на конец года равна 90 000 $?
a) 15 000 $;
б) 5 000 $;
в) 20 000 $;
г) 10 000 $.
10. Имеется следующая информация по проекту:
• первоначальная инвестиция – 25 000 $,
• приведенные операционные денежные притоки – 150 000 $,
• приведенные операционные денежные оттоки – 100 000 $,
• стоимость капитала – 10%,
• а внутренняя ставка доходности – 15%.
Чему равен индекс рентабельности/коэффициент прибыльности (PI) такого проекта?
a) 1,2;
б) 1,42%;
в) 1,5;
г) 1,75.
11. Чему равны товарно-материальные запасы, если общая сумма активов составляет 900 000 $, долгосрочные активы 600 000 $, коэффициент текущей ликвидности 2,0 и коэффициент мгновенной (срочной) ликвидности 1,0?
a) 200 000 $;
б) 150 000 $;
в) 100 000 $;
г) 250 000 $.
12. Объем продаж компании в прошлом году составил 10 000 $, операционные издержки – 4 000 $, амортизация – 800 $, кредиторская задолженность – 300 $, выплата процентов по кредитам – 200 $ Налог на прибыль компании составил 25%. Какой операционный денежный поток сгенерировала компания в прошлом году?
a) 3 750 $;
б) 4 750 $;
в) 5 250 $;
г) 6 250 $.
13. Коэффициент валовой прибыли компании составил 30%. Среднегодовые остатки запасов оценены в $15,000. Коэффициент оборачиваемости запасов равен 8. Определите величину продаж за отчетный период:
a) $180,000;
б) $150,000;
в) $120,000;
г) $135,000.
14. Чему равен коэффициент цена/прибыль (P/E), если чистая прибыль 3 000 000 $ и в обращении находятся 600 000 простых (обыкновенных) акций, балансовая и рыночная стоимости которых равны 8 $ и 12 $ за акцию, соответственно?
a) 2,4;
б) 4,0;
в) 3,6;
г) 2,0.
15. Спотовый рынок – это:
a) рынок, на котором заключаются сделки по купле-продаже прав на приобретение тех или иных активов в будущем;
б) рынок, на котором обмен активов на денежные средства осуществляется непосредственно во время сделки;
в) рынок, на котором осуществляется торговля срочными контрактами, предусматривающими поставку торгуемых (реализуемых) активов в будущем;
г) фьючерсный рынок.
16. Какой из перечисленных характеристик обладает инвестиционный проект, который следует принять?
i) Внутренняя норма доходности меньше стоимости капитала.
ii) Индекс рентабельности меньше единицы.
iii) Чистая приведенная стоимость больше нуля.
а) только i);
б) i) и ii);
в) ii) и iii);
г) только iii).
17. Имеется следующая информация по проекту:
• первоначальная инвестиция – 100 000 $,
• приведенные операционные денежные притоки – 350 000 $,
• приведенные операционные денежные оттоки – 210 000 $,
• стоимость капитала – 10%,
• а внутренняя ставка доходности – 15%.
Чему равен индекс рентабельности такого проекта?
a) 2,1;
б) 15%;
в) 1,29;
г) 1,4.
18. Компания «ЛИК» является оптовым продавцом детских костюмов. Цена покупки одного костюма у производителя равна 30$, спрос на костюмы составляет 10000 ед. за период. Затраты на размещение одного заказа составляют 5 $. Каковы затраты на хранение одного костюма, если экономичный размер заказа равен 200 костюмам?
а) 3,75 $;
б) 2,5 $;
в) 2,25 $;
г) 5,00 $.
√200 = [5 x 2 x 10000] / X
Затраты на хранение = 2,5 $
19. Чему равна выплаченные дивиденды, если нераспределенная прибыль на начало года равна 120 000 $, нераспределенная прибыль на конец года равна 140 000 $и чистая прибыль компании за текущий год 25 000 $?
а) 5 000 $;
б) 25 000 $;
в) 20 000 $;
г) 15 000 $.
20. Чему равен индекс рентабельности (PI), если сумма первоначальной инвестиции равна 50 000 $, общая сумма чистых денежных потоков составляет 250 000 $ и чистая приведенная стоимость проекта равна 30 000 $?
а) 1,5;
б) 1,6;
в) 2,5;
г) 3.
Задание 1 (20 баллов)
На основе финансовой отчетности АО «Варна» за 2022-2023 гг., необходимо рассчитать показатели рыночной активности предприятия.
При решении данной задачи необходимо учесть следующие данные о цене акций АО «Варна» на рынке ценных бумаг:
Рыночная цена акции в 2021 году, $. 25
Рыночная цена акции в 2022 году, $. 30
Рыночная цена акции в 2023 году, $. 38
Выплаченный дивиденд на 1 акцию по результатам 2022 г., $. 0,7
Выплаченный дивиденд на 1 акцию по результатам 2023 г., $. 1,1
Среднегодовое количество простых акций в обращении в 2022 и 2023 гг. (номинальная стоимость 1 акции – 100 $.)
Прибыль компании в 2022 году, $.
Прибыль компании в 2023 году, $. 60 000 шт.
120 000
250 000
Требуется:
1. Рассчитайте EPS компании за каждый год. (4 балла)
2. Рассчитайте капитализированный доход. (4 балла)
3. Рассчитайте дивидендный доход. (4 балла)
4. Рассчитайте общую доходность акций. (4 балла)
5. Сделайте выводы об уровне рыночной активности предприятия и охарактеризуйте тип его дивидендной политики. (4 балла)
Решение:
1. Прибыль на акцию:
EPS (2022) = 120 000 /60 000 = 2
EPS (2023) = 250 000 / 60 000 = 4,2
(4 балла)
2. Капитализированный доход:
КД (2022) = (30 – 25) / 25 = 20%
КД (2023) = (38 – 30) / 30 = 26,67%
(4 балла)
3. Дивидендный доход:
ДД (2022) = 0,7 / 25 = 2,8%
ДД (2023) = 1,1 / 30 = 3,67%
(4 балла)
4. Общая доходность простых акций:
ОД (2022) = 20 + 2,8 = 22,8%
ОД (2023) = 26,67 + 3,67 = 30,33%.
(4 балла)
5. Вывод: на АО «Варна» в 2023 году количество прибыли, приходящейся на одну простую акцию, составило 4,2 $, что на 2,2 $, или на 52% больше, чем в предыдущем году.
Общая доходность акций АО «Варна» в 2023 году увеличилась по сравнению с 2022 годом на 7,53%, что, прежде всего, связано с увеличением капитализированного дохода акционеров на 6,67%. Следует отметить, что основной составляющей частью, формирующей доходность акций анализируемого предприятия, является капитализированный доход, то есть доход, получаемый за счет роста рыночной цены акций.
В свою очередь уровень дивидендных выплат можно охарактеризовать как низкий (в 2022 г. – 2,8%, в 2023 году – 3,67%). Данный факт позволяет охарактеризовать тип дивидендной политики предприятия как остаточный, то есть основную часть полученного дохода предприятие направляет на расширение деятельности, а оставшаяся сумма выплачивается в виде дивидендов.
(4 балла)
Задание 2 (20 баллов)
Ниже приведена информация по Компании «Стенд» за год.
Показатель
Выручка, $ 350 000
Себестоимость, $ 240 000
Запасы, $ 15 000
Дебиторская задолженность по торговым операциям, $ 26 000
Кредиторская задолженность по торговым операциям, $ 18 000
Денежные средства и их эквиваленты, $ 6 000
Компания «Стенд» занимается производством и продажей только одного вида продукции, цена продажи - $18 за единицу. Постоянные затраты составляют $48 000 в год, переменные затраты составляют - $12 на единицу.
Требуется:
1. Рассчитать период оборачиваемости дебиторской задолженности и период оборачиваемости запасов по отношению к себестоимости, период оборачиваемости кредиторской задолженности по отношению к себестоимости (исходя из расчета, что в году 365 дней). (5 баллов)
2. Определить операционный цикл и финансовый цикл. (4 балла)
3. Рассчитать коэффициент маржинальной прибыли. (4 балла)
4. Рассчитать точку безубыточности по продукту. (4 балла)
5. Рассчитать запас финансовой прочности «Стенд» в единицах при прогнозной реализации на следующий год в сумме $252 000. (3 балла)
Решение:
1. Период оборачиваемости
Период оборачиваемости дебиторской задолженности=
365*Дебиторская задолженность/Выручка=(365*26 000)/ 350 000=27,11 дней
Период оборачиваемости запасов= (365*Запасы)/Себестоимость=
(365*15 000)/ 240 000=22,81 дней
Период оборачиваемости кредиторской задолженности=
365*Кредиторская задолженность)/Себестоимость=(365*18 000)/ 240 000=27,38 дней
(5 баллов)
2. Операционный и финансовый цикл
Операционный цикл= Период оборачиваемости запасов + Период погашения дебиторской задолженности =
27,11 дней+22,81 дней=49,92 дней
Финансовый цикл = Период оборачиваемости запасов +Период погашения дебиторской задолженности - Период погашения кредиторской задолженности=
27,11 дней+22,81 дней – 27,38 дней = 22,54 дней
(4 балла)
3. Коэффициент маржинальной прибыли.
Для определения коэффициента маржинальной прибыли определим размер маржинальной прибыли=$18 - $12 = $6
Коэффициент маржинальной прибыли = (Цена-переменные затраты)/Цена=
6/18=0,33 или 33%
(4 балла)
4) Точка безубыточности = Постоянные затраты/Маржинальная прибыль на единицу = $48 000/$6 =8 000 единиц.
(4 балла)
5) Запас прочности = Планируемая реализация - Реализация в точке безубыточности=
$252 000/$18 – 8 000 = 6 000 единиц.
(3 балла)
20 баллов
Задание 3 (20 баллов)
Акции компании Ориентал имеют коэффициент b(бета)=1,6.
Безрисковая процентная ставка и норма прибыли на рынке в среднем соответственно равны 11% и 15%.
Последний выплаченный компанией дивиденд равен 3 $ на акцию, причем ожидается, что он будет постоянно возрастать с темпом g=5% в год.
Требуется:
1. Определите ожидаемая доходность акций компании Ориентал. (2 балла)
2. Определите какова рыночная цена акции, если считать, что эффективность рынка высока и он находится в равновесии. (2 балла)
3. Рассчитайте показатели доходности и цены если коэффициент b=0,9. (6 баллов)
4. Перечислите и опишите основные типы дивидендной политики. (10 баллов)
Решение:
1. Ожидаемая доходность акций
0.11+1.6*(0.15−0.11)=17,4%
(2 балла)
2. Рыночная цена акции
Используем модель дисконтированных дивидендов (DDM) для расчета рыночной цены акции:
Po=3*(1+0,05)/(0.174−0.05)=25,4 дол
(2 балла)
3. При изменении коэффициента b=0,9
Ожидаемая доходность акций=0.11+0,9*(0.15−0.11)=14,6%
Рыночная цена акции 3*(1+0,05)/(0.146−0.05)=32,81 дол
Таким образом, если бета акций компании изменится с 1.6 до 0.9, ожидаемая доходность акций уменьшится, а рыночная цена акции увеличится.
(6 баллов)
4. В зависимости от применяемой схемы выплаты дивидендов выделяют следующие основные типы дивидендной политики:
1. Остаточная. Если чистой прибыли, полученной компанией, недостаточно для покрытия ее потребностей в обеспечении развития производства, дивиденды акционерам не выплачиваются. Если же денег хватает и на развитие, и на дивиденды, последние выплачиваются по остаточному принципу — сначала полностью обеспечиваются текущие и стратегические нужды компании. 2 балла
2. Политика фиксированного дивидендного выхода. Размер дивидендов не изменяется с течением времени — если у компании есть чистая прибыль, акционеры могут быть уверены в том, что они получат деньги. Как правило, у стабильности есть оборотная сторона — размер выплачиваемых дивидендов минимален. 2 балла
3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с возможностью применения надбавок. Этот тип дивидендной политики отличается фиксированными дивидендами, как в описанной выше ситуации, но при этом с возможностью выплаты дополнительных отчислений в повышенном размере. 2 балла
4. Политика стабильного уровня дивидендов. Такой подход характеризуется наличием у предприятия определенного коэффициента дивидендных выплат, который позволяет определить ту часть чистой прибыли, которая будет распределена между акционерами в виде дивидендов. При этом предприятие сможет не только рассчитаться с инвесторами, но и капитализировать часть прибыли для решения стратегических задач. 2 балла
5. Политика постоянного возрастания дивидендов. Компании, которые придерживаются такого типа дивидендной политики, регулярно увеличивают размер выплат, направляемых держателям акций — как правило, уровень роста дивидендов выражается в процентах к их базовому размеру. 2 балла
10 баллов
Задание 4 (20 баллов)
Компания «ПроИнвест» сформировала портфель из трех акций, данные об исторической доходности, которых за 5 лет представлены в таблице:
1 2 3 4 5
Доходность акций А, % 8 10 -5 12 7
Доходность акций Б, % 15 18 -10 20 25
Доходность акций В, % 3 4 2 5 6
При этом доля акций Компании А в портфеле составляет 30%, акций Компании Б 40% и акций Компании В 30%.
Требуется:
1. Раскройте понятие «Финансовый риск» и опишите виды финансового риска. (5 баллов)
2. Опишите значение показателя, используемого для оценки доходности и риска «Ожидаемая доходность портфеля». (5 баллов)
3. Рассчитайте среднюю доходность каждой акции. (5 баллов)
4. Рассчитать ожидаемую доходность портфеля. (5 баллов)
Решение:
1. Финановый риск
Финансовый риск — это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в результате определенных действий или событий. Он связан с различными аспектами финансовой деятельности и может включать:
кредитный риск - вероятность того, что контрагент не выполнит свои обязательства;
рыночный риск - риск убытков из-за неблагоприятных изменений рыночных условий (цены акций, курсы валют, процентные ставки;
риск ликвидности - вероятность того, что организация столкнется с трудностями при продаже своих активов быстро и по справедливой рыночной цене без значительных потерь;
операционный риск - убытки из-за неудач в операционной деятельности, включая ошибки, системные сбои или мошенничество;
риск изменения процентных ставок - риск изменений стоимости финансовых инструментов в результате изменения процентных ставок.
Финансовый риск требует управления и контроля для минимизации потенциальных убытков
(5 баллов)
2. Ожидаемая доходность портфеля:
Ожидаемая доходность портфеля — это средневзвешенная доходность всех активов в портфеле, учитывающая их пропорции в общем объеме инвестиций. Этот показатель помогает инвесторам оценить предполагаемую прибыль от инвестиций с учетом распределения активов и их доходности.
(5 баллов)
3. Средняя доходность акций:
Компания А: 1/5*(8%+10%-5%+12%+7%)=6,4%
Компания Б: 1/5*(15%+18%-10%+20%+25%)=13,6%
Компания А: 1/5*(3%+4%+2%+5%+6%)=4,0%
(5 баллов)
4. Ожидаемая доходность портфеля:
Используем средние доходности акций и их доли в портфеле:
0.3*6,40%=1.92%
0.40*13.60%=5.44%
0.30*4.00%=1.20%
Сложим результаты:
1.92%+5.44%+1.20%=8.56%
Ожидаемая доходность портфеля составляет приблизительно 8.56%.
5 баллов
20 баллов