ФМ

Финансы и финансовый менеджмент

Задание 1
Ниже приведена информация по Компании «Бриз».

Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и собственного капитала 0,6
Коэффициент общей оборачиваемости активов 2,4
Средний срок погашения дебиторской задолженности 20 дней
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов 10
Коэффициент валовой рентабельности 15 %
«Кислотный» тест 1

Требуется рассчитать следующие статьи:
1. Денежные средства;
2. Дебиторская задолженность;
3. Товарно-материальные запасы;
4. Здание и оборудования;
5. Долгосрочная кредиторская задолженность;
6. На основании полученных данных заполнить недостающие данные в таблице.

Денежные средства ($) ——- Векселя выданные и
кредиторская задолженность ($) 100 000
Дебиторская задолженность ($) ——— Долгосрочная задолженность ($) ———
Товарно-материальные запасы ($) ——— Обыкновенные акции ($) 100 000
Здания и оборудование ($) ——— Нераспределенная прибыль ($) 100 000
Суммарные активы ($) ——— Суммарные обязательства и
собственный капитал ($) ———

Для расчетов Компания «Бриз» принимает, что количество дней в году равно 360 дней и все продажи осуществляются в кредит.

Решение:
Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и собственного капитала = 0,6
Долгосрочная задолженность / Собственный капитал = 0,6
Долгосрочная задолженность/ $200 000 = 0,6
Долгосрочная задолженность = $120 000
Суммарные обязательства и собственный капитал = $420 000
Суммарные активы = $420 000
Коэффициент общей оборачиваемости активов = 2,4
Объем продаж/Суммарные активы = 2,4
Объем продаж/ $420 000 = 2,4
Объем продаж = $1 008 000
Себестоимость реализованных товаров = (1-Коэффициент валовой рентабельности) *Объем продаж
(1-0,15) * $1 008 000 = $856 800
Себестоимость реализованных товаров = $856 000
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов = 9
Себестоимость реализованных товаров / Товарно-материальные запасы = 9
$900 000 / Товарно-материальные запасы = 10
Товарно-материальные запасы = $856 000 / 10 = $85 600
Средний срок погашения дебиторской задолженности = 20 дней
Дебиторская задолженность * 360 дней / $1 008 000 = 20 дней
Дебиторская задолженность = $56 000
Кислотный тест = (текущие активы-товарно-материальные запасы) / краткосрочные обязательства
(Текущие активы – Товарно-материальные запасы) / Краткосрочные обязательства = 1
(Текущие активы – 85 600) / 100 000 = 1
Текущие активы = $185 600
Денежные средства = Текущие активы – Дебиторская задолженность – Товарно-материальные запасы = $185 600 – $56 000 – $85 600 = $44 000
Здания и оборудования = Суммарные активы – Текущие активы
Здания и оборудование = $420 000 – $185 600 = $200 000

Отчет о финансовом положении Компании «Бриз», $.

Денежные средства 44 000 Векселя выданные и
кредиторская задолженность 100 000
Дебиторская задолженность 56 000 Долгосрочная задолженность 120 000
Товарно-материальные запасы 85 600 Обыкновенные акции 100 000
Здания и оборудование 234 400 Нераспределенная прибыль 100 000
Суммарные активы 420 000 Суммарные обязательства и собственный капитал 420 000

Задание 2

Про акции компании «Пегас» и компании «Ирбис» известно следующее:

Компания «Пегас» Компания «Ирбис»
Прибыль на акцию, $. 3,25 8,25
Дивиденды на акцию 2,00 6,00
Темп прироста прибыли 9% 5%
Размах цен, $. 28 – 20 64 – 60
β 1,5 0,9
Доходность безрисковых вложений 7,5% 7,5%
Ожидаемая среднерыночная доходность 14% 14%

Предполагается, что темпы роста компаний сохранятся.
Требуется:
1. Рассчитайте ожидаемую доходность Компании «Пегас» и «Ирбис».
2. Рассчитайте ожидаемую цену акций Компании «Пегас» и «Ирбис».
3. Рассчитайте доходность по прибыли Компании «Пегас» и «Ирбис».
4. Рассчитайте доходность по дивидендам Компании «Пегас» и «Ирбис».

Решение:
1. Ожидаемая доходность по методу САРМ:
Компания «Пегас»: 7,5 + 1,5 (14 – 7,5) = 17,25%
Компания «Ирбис»: 7,5 + 0,9 (14 – 7,5) = 13,35%

2. Оценка (модель дисконтирования дивидендов):

Компания «Пегас»: Р = D /(k – g) = 2/(0,173-0,09)=24,1 $
Компания «Ирбис»: Р = 6 / (0,134-0,05) = 71,4 $

3. Доходность по прибыли:

Компания «Пегас»: 3,25 / ½(28+20) = 13,5%
Компания «Ирбис»: 8,25/ ½(64+60) = 13,3%

4. Доходность по дивидендам:
Компания «Пегас»: 2 / ½(28+20) = 8,3%
Компания «Ирбис»: 6/ ½(64+60) = 9,7%

Задание 3

Компания «Азия» должна рассмотреть 4 инвестиционных предложения. Первоначальные затраты по ним и движение денежных средств после вычета налогов представлены в таблице.

Первые три проекта, А, Б и В, относятся к обычной деятельности фирмы и имеют коэффициент «бета» 1,2. Проект Г представляет собой новое направление деятельности и предполагаемый коэффициент «бета» у этого проекта равен 1,5.
Безрисковая ставка процента равна 7% и ожидаемая доходность рынка равна 12%.

Проекты А и Б взаимосвязаны. Компания может инвестировать только в проект А, либо в проекты А и Б вместе, но проект Б нельзя осуществить независимо от проекта А, поскольку он требует использования избыточной производственной мощности оборудования, приобретенного для проекта А. Проекты В и Г – взаимоисключающие, но они оба независимы от проектов А и Б.
 

Компания «Азия»
Инвестиционные предложения

Чистые потоки денежных средств в тыс. $

Проект Первоначальные
затраты
Год 1
Год 2
Год 3
Год 4
A 2 200 600 800 800 800
Б 600 80 150 350 280
В 1 700 700 800 450 250
Г 2 400 300 850 1 150 1 600

Требуется:
1. Не принимая во внимание какие-либо ограничения на капитал, определите, какие варианты инвестирования возможны для компании «Азия» и представьте информацию о первоначальных затратах и чистых потоках денежных средств по каждому варианту.
2. Рассчитайте требуемую доходность для компании, используя ценовую модель рынка капитала (CAPM – Capital Assets Pricing Model).
3. Рассчитайте период окупаемости проекта Г с точностью до сотых долей.
4. Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV) проекта А и укажите, следует ли компании принять или отклонить его.

Решение
1. Варианты инвестирования
Чистые потоки денежных средств в тыс. $
Варианты Проекты Первонач. инвестиция Год 1 Год 2 Год 3 Год 4
1 A 2 200 600 800 800 800
2 A+Б 2 800 680 950 1 150 1 080
3 A+В 3 900 1 300 1 600 1 250 1 050
4 A+Б+В 4 500 1 380 1 750 1 600 1 330
5 A+Г 4 600 900 1 650 1 950 2 400
6 A+Б+Г 5 200 980 1 800 2 300 2 680
7 В 1 700 700 800 450 250
8 Г 2 400 300 850 1 150 1 600

2. Требуемая доходность
Требуемая доходность (AБВ) = 7% + 1,2 x (12%-7%) = 13%
Требуемая доходность (Г) = 7% + 1,5 x (12%-7%) = 14,5%
3. Период окупаемости проекта Г
2 400 – 300 – 850 – 1150 = 100 (3 года)
100 / 1 600 = 0,06
Период окупаемости = 3,06 года
4. NPV проекта А
годы Денежные потоки фактор Приведенная стоимость
1 600 000 0.8850 530 973
2 800 000 0.7831 626 517
3 800 000 0.6931 554 440
4 800 000 0.6133 490 655
2 202 586
Первоначальная инвестиция -2 200 000
NPV 2 586
Компания «Азия» должна принять проект, так как NPV является положительным значением

Задание 4

Финансовый менеджер подготовил следующие оценки возможной годовой доходности инвестирования в обыкновенные акции компании «Алмас»:

Вероятность наступления 0,2 0,4 0,3 0,1
Ожидаемая доходность -20% 15% 25% 30%

Текущее значение безрисковой ставки доходности равно 10%, доходность рыночного портфеля 15%. Коэффициент бета обыкновенных акций компании «Алмас» равен 1,5.

Требуется:
1. Подсчитайте ожидаемую доходность и её стандартное отклонение.
2. Объясните, являются ли акции компании «Алмас» недооцененными или переоцененными, если оценки финансового аналитика верны.
3. В чем заключается определение риска.
4. Опишите, как оцениваются риски

Решение:
1. Ожидаемая доходность

Вероятность наступления Ожидаемая доходность
0.2 -20% -0.04
0.4 15% 0.06
0.3 25% 0.075
0.1 30% 0.03
Ожидаемая доходность 0.125 12.50%

Вероятная доходность Средняя ожидаемая доходность Отклонение (1-2) Квадрат отклонения (3^2) Вероятность 4*3
1 2 3 4 5
-0.20 0.125 -0.33 0.1056 0.2 0.02
0.15 0.125 0.03 0.0006 0.4 0
0.25 0.125 0.13 0.0156 0.3 0
0.30 0.125 0.18 0.0306 0.1 0
Дисперсия 0.03

Стандартное отклонение = √0,03 = 0,1707

2. Требуемая доходность 10% + (15% – 10%) х1,5 =17,5%.
Так как ожидаемая доходность 12,5% <требуемая доходность 17,5%, то акции компании переоценены. 3. Определение риска Определение риска заключается в том, чтобы обнаружить каким видам риска больше всего подвергается бизнес и найти между ними взаимосвязи для оценки общего эффекта. Важно рассматривать влияние рисков в комплексе с другими активами и событиями. 4. Оценка риска Оценка риска – это не только его количественное измерение, но также определение величины всех, связанных с ним затрат. Для оценки рисков потребуется определенный количественный и качественный анализ. Одному инвестору это сделать не под силу. Поиск информации может потребовать больших затрат, времени и, главное, опыта. Поэтому, целесообразно обращаться к финансовым посредникам, специализирующимся на финансовом анализе и консультациях.   Тесты 1. Это совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. а) Инвестиционная деятельность; б) Инвестиционный проект; в) Инвестиционный процесс; г) Инвестиционная активность. 2. Что является фискальной функцией налогообложения: a) использование государством возможностей налогообложения, в том числе налоговых льгот и преференций для общей корректировки производственной и социальной активности; б) обеспечение государства и органов местного самоуправления финансовыми ресурсами, необходимыми для решения возложенных на них задач осуществления общественно значимой деятельности; в) устранение или сглаживание тенденции социального общественного расслоения, с целью обеспечения стабильных условий существования и развития общества и государства; г) использование государством налоговых механизмов в качестве альтернативного способа оценки результатов экономико-финансовой деятельности. 3. Эффект финансового рычага оценивает а) прирост операционной прибыли вследствие 1%-го прироста объема продаж; б) прирост прибыли на акцию вследствие 1%-го прироста объема продаж; в) рентабельность; г) прирост прибыли на акцию вследствие 1%-го прироста операционной прибыли. 4. В прошлом году компания выплатила дивиденды в размере 2$ на одну акцию. В обозримом будущем ожидается сохранение роста дивидендов на уровне 3%. Коэффициент «бета» у компании равен 1.5, безрисковая ставка процента равна 5% и рыночная цена риска равна 10%. Какова текущая рыночная цена акции компании? а) 10,30 $ б) 12,12 $ в) 21,68 $ г) 12,6 $ k = 0,05 + 1,5 x (0,1) = (2 x 1,03)/Po + 0,03; Po =12,12 $ 5. Что оценивает коэффициент «бета» ценной бумаги? а) Диверсифицируемый риск. б) Общий риск. в) Предпринимательский (деловой) риск. г) Систематический риск. 6. Чему равен финансовый цикл компании «Оушен», если оборачиваемость запасов составляет 20 дней, операционный цикл – 60 дней, оборачиваемость кредиторской задолженности – 15 дней? а) 65 дней; б) 45 дней; в) 25 дней. г) 40 дней. 7. Изменение дохода от реализации продукции влияет на величину а) внеоборотного капитала; б) основных средств. в) долгосрочной дебиторской задолженности; г) рабочего капитала; 8. Чему равна годовая эффективная ставка вознаграждения, если номинальная ставка составит 7%, при условии начисления процентов дважды в год? а) 14% б) 21% в) 5% г) 7,2% 9. В каких случаях для расчета оптимального остатка денежных средств применяется модель Миллера-Орра? а) потребность предприятия в деньгах стабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств имеет нормальное распределение; б) потребность предприятия в деньгах нестабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств имеет нормальное распределение; в) потребность предприятия в деньгах стабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств нестабильно; г) в случае банкротства. 10. Сауле получила в банке заем в размере 200 000 $ с годовой процентной ставкой 12%. Она согласилась погашать кредит равными полугодовыми платежами в течение 5 лет. Платежи должны производиться в конце каждого квартала. Чему равен размер полугодовых платежей по банковскому займу? а) 27 741 $ б) 20 000 $ в) 24 000 $ г) 27 174 $ 200 000 / 7,3601 = 27 174 $ 11. Корпорация «Лайт» имеет 100 000 обыкновенных акций в обращении, текущая цена которых равна 20$ Коэффициент «бета» у обыкновенных акций компании равен 1,5, безрисковая процентная ставка равна 7% и ожидаемая доходность по рыночному портфелю равна 12%. Какова стоимость компонента новых обыкновенных акций, если эмиссионные затраты равны 6% до вычета налога, а ставка налога для компании равна 20%? а) 19% б) 15,23% в) 12,05% г) 14,4% 0,07 + [1,5 x (0,12 – 0,07)] 1– [(1- 0,2) x 0,06] 12. Краткосрочные активы компании увеличились на 200 $, краткосрочные обязательства увеличились на 230 $, а чистый оборотный капитал а) увеличился на 30 $ б) уменьшился на 30 $ в) увеличился на 430 $ г) уменьшился на 430 $ 200 – 230 = (30) 13. Производственная компания имеет производительность 20 000 единиц продукции, цена реализации которых составляет 100 $ за штуку. Переменные затраты на единицу продукции равны 85 $, а постоянные операционные затраты – 210 000 $ в год. Чему равна степень операционного рычага (левериджа)? а) 1,176 б) 2,333 в) 3,333 г) 1,556 [(100 – 85) x 20 000] / [(100 – 85) x 20 000 – 210 000] = 3,333 14. Чему равен коэффициент цена/прибыль (P/E), если чистая прибыль 500 000 $ и в обращении находятся 100 000 простых (обыкновенных) акций, балансовая и рыночная стоимости которых равны 5 $ и 12 $ за акцию, соответственно? a) 1,5; б) 5,0; в) 1,6; г) 2,4. 15. Компания «Сириус» рассматривает вопрос о приобретении инвестиции с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV), рассчитанной на основе 15% минимально приемлемой ставки. Внутренняя ставка доходности (IRR) составит: a) 0; б) 15%; в) >15%;
г) <15%. 16. ТОО «Сауран» имело следующие соотношения в финансовой отчетности за 2022 год: Оборачиваемость активов 5. Рентабельность продаж 0,02 Какова была доходность активов ТОО в процентном выражении? a) 0,1%; б) 0,4%; в) 2,5%; г) 10,0%. 17. Денежные средства предприятия уменьшились на 10 000 $, обязательства увеличились на 8000$ и акционерный капитал увеличился на 15 000 $. Какими были изменения в неденежных активах в течение года? a) Уменьшение на 33 000 $; б) Уменьшение на 15 000 $; в) Увеличение на 33 000 $; г) Увеличение на 8 000 $. 18. Определите себестоимость продаж, если коэффициент срочной ликвидности равен 1, коэффициент ликвидности равен 2, оборачиваемость запасов равна 5, и общая сумма краткосрочных активов составляет 1 200 000 $ a) 1 200 000 $; б) 1 800 000 $; в) 2 400 000 $; г) 3 000 000 $. 19. Чему равна нераспределенная прибыль на начало года, если чистая прибыль текущего года равна 50 000 $, нераспределенная прибыль на конец года составила 180 000 $, и дивиденды акционерам были распределены в сумме 25 000 $? a) 205 000 $; б) 105 000 $; в) 155 000 $; г) 75 000 $. 20. Простые (обыкновенные) акции компании продаются по 150 $ за одну акцию. Предполагается, что в следующем году по этим акциям будет выплачен дивиденд – 10 $ на одну акцию. Чему равна стоимость простых (обыкновенных) акций новой эмиссии, если стоимость размещения составляет 6% и долгосрочная ставка роста равна 5%? a) 6,67%; б) 13,52%; в) 12,09%; г) 17,66%.