ФМ

Финансы и финансовый менеджмент

Задание 1 (20 баллов)

Ниже приведена информация по Компании «Стенд» за год.

Показатель
Выручка, $ 350 000
Себестоимость, $ 240 000
Запасы, $ 15 000
Дебиторская задолженность по торговым операциям, $ 26 000
Кредиторская задолженность по торговым операциям, $ 18 000
Денежные средства и их эквиваленты, $ 6 000

Компания «Стенд» занимается производством и продажей только одного вида продукции, цена продажи — $18 за единицу. Постоянные затраты составляют $48 000 в год, переменные затраты составляют — $12 на единицу.

Требуется:
1. Рассчитать период оборачиваемости дебиторской задолженности и период оборачиваемости запасов по отношению к себестоимости, период оборачиваемости кредиторской задолженности по отношению к себестоимости (исходя из расчета, что в году 365 дней). (5 баллов)
2. Определить операционный цикл и финансовый цикл. (4 балла)
3. Рассчитать коэффициент маржинальной прибыли. (4 балла)
4. Рассчитать точку безубыточности по продукту. (4 балла)
5. Рассчитать запас финансовой прочности «Стенд» в единицах при прогнозной реализации на следующий год в сумме $252 000. (3 балла)

Решение:

1. Период оборачиваемости
Период оборачиваемости дебиторской задолженности=
365*Дебиторская задолженность/Выручка=(365*26 000)/ 350 000=27,11 дней
Период оборачиваемости запасов= (365*Запасы)/Себестоимость=
(365*15 000)/ 240 000=22,81 дней
Период оборачиваемости кредиторской задолженности=
365*Кредиторская задолженность)/Себестоимость=(365*18 000)/ 240 000=27,38 дней
(5 баллов)
2. Операционный и финансовый цикл
Операционный цикл= Период оборачиваемости запасов + Период погашения дебиторской задолженности =
27,11 дней+22,81 дней=49,92 дней
Финансовый цикл = Период оборачиваемости запасов +Период погашения дебиторской задолженности — Период погашения кредиторской задолженности=
27,11 дней+22,81 дней – 27,38 дней = 22,54 дней
(4 балла)

3. Коэффициент маржинальной прибыли.
Для определения коэффициента маржинальной прибыли определим размер маржинальной прибыли=$18 — $12 = $6
Коэффициент маржинальной прибыли=(Цена-переменные затраты)/Цена=
6/18=0,33 или 33%
(4 балла)

4) Точка безубыточности = Постоянные затраты/Маржинальная прибыль на единицу = $48 000/$6 =8 000 единиц.
(4 балла)

5) Запас прочности = Планируемая реализация — Реализация в точке безубыточности=
$252 000/$18 – 8 000 = 6 000 единиц.
(3 балла)
20 баллов

Задание 2 (20 баллов)
Компании «NOVA» владеет портфелем ценных бумаг. Величина инвестиций в каждый из активов, входящих в портфель, а также бета — коэффициенты активов, представлены в таблице:

Наименование актива Величина инвестиций, тыс $ Бета-коэффициент
A 14000 1,05
B 6000 -0,5
C 9000 0,6
D 12000 1,2

Требуется:
1. Вычислите бета-коэффициент портфеля в целом. (9 баллов)
2. Учитывая, что ставка казначейских векселей равна 7,5%, а рыночная доходность составляет 16,5%, определите требуемую доходность портфеля. (5 баллов)
3. Опишите основные компоненты модели САРМ. (6 баллов)

Решение:
1. Бета-коэффициент портфеля

Наименование актива Величина инвестиций Доля Бета-коэффициент Взвешенные бета-коэффициенты
A 28 000 0.36 1.05 0.3769
B 13 000 0.17 -0.5 -0.0833
C 6 000 0.08 0.65 0.0500
D 31 000 0.40 1.5 0.5962
78 000 0.9397

Бета-коэффициент портфеля — 0,9397
(9 баллов)

2. Требуемая доходность портфеля

Требуемая доходность 7,5% + (16,5% – 7,5%)*0,9397=15,96%.
(5 баллов)

3. Модель САРМ
4 баллов
Модель оценки САРМ— это финансовая модель, используемая для определения ожидаемой доходности инвестиционного актива с учетом риска, связанного с этим активом.
Основные компоненты модели CAPM
Безрисковая ставка — это доходность, которую инвестор может получить, инвестируя в безрисковый актив, например, в казначейские векселя. Это минимальная доходность, которую инвестор ожидает получить от своих инвестиций.

Бета-коэффициент измеряет чувствительность доходности актива к изменениям доходности рыночного портфеля. Он показывает, насколько доходность актива изменяется в ответ на изменения рыночной доходности. Бета-коэффициент выше 1 указывает на то, что актив более волатилен, чем рынок, а ниже 1 — что актив менее волатилен, чем рынок.

Рыночная доходность — это ожидаемая доходность рыночного портфеля, который представляет собой все доступные на рынке активы. Это средняя доходность, которую можно ожидать от инвестирования в рынок в целом.

Рыночная премия за риск — это дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за принятие риска, связанного с инвестированием в рынок, по сравнению с безрисковым активом.

Модель CAPM широко используется для оценки стоимости капитала, определения требуемой доходности инвестиционных проектов, управления портфелем и оценки эффективности инвестиций. Она помогает инвесторам понять, какое вознаграждение они могут ожидать за принятие определенного уровня риска.
(6 баллов)
(20 баллов)

Задание 3 (20 баллов)
Компания «МикроСпец» занимается производством и продажей электроники. На складе компании всегда должен быть определенный запас комплектующих, чтобы избежать сбоев в производственном процессе. На текущий момент для одного из компонентов необходимо определить оптимальную партию заказа. Известно, что:

— Годовая потребность в этом компоненте составляет 12,000 единиц.
— Стоимость размещения одного заказа составляет 150 долларов.
— Стоимость хранения одной единицы на складе в год составляет 5 долларов.
— Закупочная стоимость одной единицы компонента составляет 20 долларов.

Требуется:
1. Рассчитать оптимальную партию заказа (EOQ) компонента. (6 баллов)
2. Определить количество заказов в год. (5 баллов)
3. Рассчитать общие годовые затраты на заказ и хранение данного компонента. (5 баллов)
4. Дайте описание оборотного капитала. (4 балла)

Решение:

1. Расчет оптимальной партии заказа (EOQ)
Оптимальная партия заказа рассчитывается по формуле Уилсона (EOQ):
EOQ = √D*S/H
где:
— D — годовая потребность в единицах (12,000 единиц),
— S — стоимость размещения одного заказа (150 долларов),
— H — годовая стоимость хранения одной единицы (5 долларов).

Подставим значения в формулу:
EOQ = √2*12000*150/5=848,53

Округлим до ближайшего целого числа — 849
(6 баллов)

2. Количество заказов в год
Количество заказов в год определяется по формуле:
N = D/EOQ
где:
— D — годовая потребность (12,000 единиц),
— EOQ — оптимальная партия заказа (849 единиц).

N = 12000/849= 14.13

Округлим до ближайшего целого числа: 14
(5 баллов)

3. Общие годовые затраты на заказ и хранение

Общие годовые затраты включают затраты на размещение заказов и затраты на хранение. Они рассчитываются по формуле:
Общие затраты} = (D/EOQ)*S + (EOQ/2)*H=
(12000/849)*150 + (849/2)* 5=4222,5
(5 баллов)

4. Оборотный капитал — это совокупность средств, которые компания использует для поддержания своей текущей операционной деятельности и обеспечения ее деятельности. Включает в себя следующие виды:

Денежные средства — это деньги, находящиеся в распоряжении компании в виде наличности или на банковских счетах, готовые к использованию для покрытия текущих операционных расходов.

Запасы — это товары или материалы, которые компания держит на складе для последующей продажи или использования в производственном процессе. Включают сырье, компоненты, готовую продукцию.

Дебиторская задолженность — это задолженность (счета к получению), которая должна быть оплачена компании ее клиентами или покупателями за ранее предоставленные товары или услуги. Обычно представляют собой выставленные счета на оплату.

Кредиторская задолженность — это долги компании перед поставщиками или кредиторами за полученные товары или услуги, за которые еще не была оплачена полная стоимость.
(4 балла)
(20 баллов)

Задание 4 (20 баллов)

Компания «Азия» должна рассмотреть 2 инвестиционных предложения. По проекту А объем инвестиций составит 1 480 тыс $, период эксплуатации – 3 года. По проекту Б объем инвестиций составит 2 250 тыс $, период эксплуатации – 4 года. Дисконтная ставка по проекту А – 10 %, проекту Б – 15%; а среднегодовой темп инфляции – 8 %.
Движение денежных средств после вычета налогов представлены в таблице.

А Б
1 год 1 250 625
2 год 150 820
3 год 50 690
4 год — 584

Требуется:
1. Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV)по проектам А и Б. (10 баллов)
2. Рассчитайте период окупаемости проекта Б с точностью до сотых долей. (3 балла)
3. Дайте оценку эффективности инвестиционных проектов (2 балла)
4. Укажите основные методы оценки инвестиционных проектов (5 баллов)

Решение:
1. Расчет NPV
Проект А
Ставка дисконтирования для проекта А с учетом темпов инфляции = (1+10%)/(1+8%)=1,0185
Денежные потоки Фактор дисконтирования Дисконтированные потоки
-1 480 1 -1 480
1 1 250 0.9818 1 227.27
2 150 0.9640 144.60
3 50 0.9464 47.32
-61

Проект Б
Ставка дисконтирования для проекта А с учетом темпов инфляции = (1+15%)/(1+8%)=1,0648
Денежные потоки Фактор дисконтирования Дисконтированные потоки
-2 250 1 -2 250
1 625 0.9391 586.96
2 820 0.8820 723.21
3 690 0.8283 571.51
4 584 0.7779 454.27
86

(10 баллов)
2. Период окупаемости проекта Б
2 250 – 625 – 820 – 690 = 115 (3 года)
115 / 584 = 0,20
Период окупаемости = 3,20 года
(3 балла)
3. Оценка эффективности
На основе проведенного анализа проект Б является более эффективным и рекомендуется к реализации, в то время как проект А нецелесообразен.
NPV у проекта Б положительный, проект целесообразен. Период окупаемости меньше срока эксплуатации
(2 балла)

4. Методы оценки инвестиционных проектов

Существует несколько способов оценки инвестиционных проектов, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки. Основные методы оценки включают:

Метод чистой приведенной стоимости (NPV — Net Present Value)
NPV измеряет разницу между текущей стоимостью денежных потоков (притоков и оттоков) проекта, дисконтированных к текущему времени, и первоначальными инвестициями.
Внутренняя норма доходности (IRR — Internal Rate of Return)
IRR — это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равна нулю.
Индекс рентабельности (PI — Profitability Index)
PI — отношение текущей стоимости будущих денежных потоков к первоначальным инвестициям.
Период окупаемости (PP — Payback Period)
PP — время, за которое кумулятивные денежные потоки становятся равными первоначальным инвестициям.
Дисконтированный период окупаемости (DPP — Discounted Payback Period)
DPP — время, за которое дисконтированные денежные потоки становятся равными первоначальным инвестициям.
Средняя норма доходности (ARR — Accounting Rate of Return)
ARR — отношение средней годовой прибыли к первоначальным инвестициям.
Каждый из этих методов имеет свои области применения и лучше всего использовать несколько методов для комплексной оценки инвестиционного проекта.
(5 баллов)
(20 баллов)
 
Задание 5 (20 баллов)

1. Какой метод оценки инвестиционных проектов учитывает временную стоимость денег?
а) Метод чистой приведенной стоимости (NPV)
б) Метод бухгалтерской прибыли;
в) Метод срока окупаемости;
г) Метод рентабельности.

2. Требуемая ставка доходности акции 12%. Последний выплаченный дивиденд по акции — 50 $. Определите теоретическую стоимость акции, при прогнозируемом темпе прироста дивидендов 5% в год?
а) 833 $
б) 700$
в) 714 $
г) 600 $
3. Эффект финансового рычага оценивает
а) прирост операционной прибыли вследствие 1%-го прироста объема продаж;
б) прирост прибыли на акцию вследствие 1%-го прироста объема продаж;
в) рентабельность;
г) прирост прибыли на акцию вследствие 1%-го прироста операционной прибыли.

4. Какое из следующих утверждений подразумевают собой эффективные финансовые рынки?

i) На рынке не принимаются во внимание действия, направленные на искусственное увеличение прибыли на акцию.
ii) Ценная бумага должна иметь одну цену, даже если она продается одновременно на нескольких физически обособленных рынках.
iii) Инвесторы не будут вознаграждать руководство компании за действия, которые инвесторы могут успешно выполнить сами.

а) только i)
б) i) и ii)
в) ii) и iii)
г) i), ii) и iii)

5. Изменение процентных ставок влияет на:
а) внеоборотный капитал;
б) основные средства;
в) долгосрочную дебиторскую задолженность;
г) стоиомсть капитала;

6. Чем отличаются форвардные контракты от фьючерсных контрактов?
а) Форвардные контракты стандартизированы, а фьючерсные — нет;
б) Форвардные контракты не торгуются на бирже, а фьючерсные торгуются;
в) Фьючерсные контракты содержат требования по марже, форвардные нет;
г) Форвардные контракты не обладают ликвидностью, фьючерсные обладают.

7. Рассчитайте точку безубыточности компании, если сумма постоянных расходов компании составляет 40 млн. $, цена единицы готовой продукции – 8 млн. $, а сумма переменных затрат – 5 млн. $.
а) 10 шт.
б) 13 шт.
в) 8 шт.
г) 5 шт.

8. Какой из следующих финансовых коэффициентов позволяет измерить ликвидность компании?
а) Оборачиваемость запасов
б) «Кислотный тест»
в) Рентабельность активов
г) Коэффициент покрытия процентов.

9. Дополнительная доходность рыночного портфеля (сверх безрисковой процентной ставки) называется:
а) требуемой доходностью рыночного портфеля
б) ожидаемой доходностью рыночного портфеля
в) линией доходности рынка ценных бумаг
г) рыночной премией за риск

10. Алия получила в банке заем в размере 100 000 $ с годовой процентной ставкой 8%. Она согласилась погашать кредит равными полугодовыми платежами в течение 6 лет. Платежи должны производиться в конце каждого полугодия. На какую сумму первый платеж Алии уменьшает выплату основной суммы?
а) 5 000 $
б) 6 655 $
в) 8 000 $
г) 7 985 $
100 000/9,385=10 655
10 655 $ — 100 000 х (8%/2) = 6 655 $

11. Компания рассматривает вопрос об инвестировании средств в новое оборудование стоимостью 50 000 $ Новая машина обеспечит положительные чистые потоки денежных средств на конец года в размере 15 000 $ в течение каждого из следующих 5 лет. В каких границах находится внутренняя норма доходности проекта?
а) Между 7% и 8%.
б) Между 8% и 10%.
в) Между 10% и 12%.
г) Между 12% и 14%.
50 000 / 15 000 = 3.3 (12%< IRR<14%) 12. К снижению коэффициента автономии при прочих равных условиях приводит: а) уменьшение собственного капитала; б) увеличение собственного капитала; в) уменьшение обязательств; г) увеличение нераспределенной прибыли. 13. Андеррайтер сообщил компании, что она может выпустить новые долговые инструменты по номинальной стоимости, если по ним будет начисляться купонная ставка 12%. Эмиссионные затраты по новым долговым инструментам составят 2% после вычета налога. Какова стоимость компонента долговых инструментов, если ставка налога для компании равна 25%? а) 9,25% б) 9,18% в) 11,25% г) 12% [0,12 x (1 – 0,25)] / (1 -0,02) = 0,0918 (9,18%) 14. Чему равны дивиденды акционерам, если чистая прибыль компании за текущий год составила 15 000 $, нераспределенная прибыль на начало года равна 85 000 $, нераспределенная прибыль на конец года равна 90 000 $? a) 15 000 $; б) 5 000 $; в) 20 000 $; г) 10 000 $ 15. Имеется следующая информация по проекту: • первоначальная инвестиция – 25 000 $, • приведенные операционные денежные притоки – 150 000 $, • приведенные операционные денежные оттоки – 100 000 $, • стоимость капитала – 10%, • а внутренняя ставка доходности – 15%. Чему равен индекс рентабельности/коэффициент прибыльности (PI) такого проекта? a) 1,2; б) 1,42%; в) 1,5; г) 1,75. 16. Чему равны товарно-материальные запасы, если общая сумма активов составляет 900 000 $, долгосрочные активы 600 000 $, коэффициент текущей ликвидности 2,0 и коэффициент мгновенной (срочной) ликвидности 1,0? a) 200 000 $; б) 150 000 $; в) 100 000 $; г) 250 000 $ 17. Объем продаж компании в прошлом году составил 10 000 $, операционные издержки – 4 000 $, амортизация – 800 $, кредиторская задолженность – 300 $, выплата процентов по кредитам – 200 $ Налог на прибыль компании составил 25%. Какой операционный денежный поток сгенерировала компания в прошлом году? a) 3 750 $; б) 4 750 $; в) 5 250 $; г) 6 250 $ 18. Коэффициент валовой прибыли компании составил 30%. Среднегодовые остатки запасов оценены в $15,000. Коэффициент оборачиваемости запасов равен 8. Определите величину продаж за отчетный период: a) $180,000; б) $150,000; в) $120,000; г) $135,000. 19. Чему равен коэффициент цена/прибыль (P/E), если чистая прибыль 3 000 000 $ и в обращении находятся 600 000 простых (обыкновенных) акций, балансовая и рыночная стоимости которых равны 8 $ и 12 $ за акцию, соответственно? a) 2,4; б) 4,0; в) 3,6; г) 2,0. 20. Спотовый рынок – это: a) рынок, на котором заключаются сделки по купле-продаже прав на приобретение тех или иных активов в будущем; б) рынок, на котором обмен активов на денежные средства осуществляется непосредственно во время сделки; в) рынок, на котором осуществляется торговля срочными контрактами, предусматривающими поставку торгуемых (реализуемых) активов в будущем; г) фьючерсный рынок.