Финансы и финансовый менеджмент
Тесты
1. Чему равен финансовый цикл компании «Оушен», если оборачиваемость запасов составляет 20 дней, операционный цикл – 60 дней, оборачиваемость кредиторской задолженности – 15 дней?
а) 65 дней;
б) 45 дней;
в) 25 дней.
г) 40 дней.
2. Изменение дохода от реализации продукции влияет на величину
а) внеоборотного капитала;
б) основных средств.
в) долгосрочной дебиторской задолженности;
г) рабочего капитала;
3. Чему равна годовая эффективная ставка вознаграждения, если номинальная ставка составит 7%, при условии начисления процентов дважды в год?
а) 14%
б) 21%
в) 5%
г) 7,2%
4. В каких случаях для расчета оптимального остатка денежных средств применяется модель Миллера-Орра?
а) потребность предприятия в деньгах стабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств имеет нормальное распределение;
б) потребность предприятия в деньгах нестабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств имеет нормальное распределение;
в) потребность предприятия в деньгах стабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств нестабильно;
г) в случае банкротства.
5. Сауле получила в банке заем в размере 200 000 $ с годовой процентной ставкой 12%. Она согласилась погашать кредит равными полугодовыми платежами в течение 5 лет. Платежи должны производиться в конце каждого квартала. Чему равен размер полугодовых платежей по банковскому займу?
а) 27 741 $
б) 20 000 $
в) 24 000 $
г) 27 174 $
200 000 / 7,3601 = 27 174 $
6. Корпорация «Лайт» имеет 100 000 обыкновенных акций в обращении, текущая цена которых равна 20$ Коэффициент «бета» у обыкновенных акций компании равен 1,5, безрисковая процентная ставка равна 7% и ожидаемая доходность по рыночному портфелю равна 12%. Какова стоимость компонента новых обыкновенных акций, если эмиссионные затраты равны 6% до вычета налога, а ставка налога для компании равна 20%?
а) 19%
б) 15,23%
в) 12,05%
г) 14,4%
0,07 + [1,5 x (0,12 – 0,07)]
1– [(1- 0,2) x 0,06]
7. Компания рассматривает вопрос об инвестировании средств в новое оборудование стоимостью 36 000 $ Новая машина обеспечит положительные чистые потоки денежных средств на конец года в размере 10 000 $ в течение каждого из следующих 5 лет. В каких границах находится внутренняя норма доходности проекта?
а) Между 7% и 8%.
б) Между 8% и 10%.
в) Между 10% и 12%.
г) Между 12% и 14%.
36 000 / 10 000 = 3.6 (12%
1 000 + 200 1200 1200
EPS при доп.эмиссии привилегированных акций
(Х – 2 000) * (1 – 0,25) – (1 400+25000*9%) => 0,75Х-1500-1400 2250 =>
1 000 1000
=> 0,75Х-5150
1000
Приравняем уравнения и перенесем знаменатели
(0,75Х-2900)*1000=(0,75Х-5150)*1200 => 750Х-2900000=900Х-6180000 =>
=> 150Х=3280000 => Х = 21 866 667
Задание 3
Руководство компании «Азияопт» рассматривает возможность выпуска нового ассортимента продукции (в дополнение к уже существующему). Ожидается, что внедрение этого нового ассортимента продукции потребует первоначальных инвестиций в размере $500 тыс. и еще $1 200 млн. вложений по истечении первого года. Через два года после начала реализации этого проекта ожидаются денежные поступление в размере $200 тыс. (после уплаты налогов), через три года – $320 тыс., через четыре года – 380 тыс. $, а затем – 400 тыс. $ каждый год до истечения десяти лет после начала реализации проекта. Несмотря на то, что внедряемый ассортимент продукции может оказаться вполне жизнеспособным и по истечении десяти лет, руководство компании придерживается консервативных позиций и предпочитает не заглядывать в столь отдаленное будущее.
Требуется:
1. Определить чистую приведенную стоимость этого проекта при требуемой минимальной ставке доходности 15%. Можно ли считать этот проект приемлемым?
2. Определить, как изменится чистая приведенная стоимость, если удастся сократить стоимость капитала компании до 10%.
3. Пользуясь измененным условием в п.2 рассчитать дисконтированный период окупаемости данного проекта.
Решение:
1. Таблица денежных потоков проекта и чистая приведенная стоимость при стоимости капитала 15%:
Поток Год Сума, $ PVIF15%; n Приведенная сума, $
Первоначальная инвестиция 0 -500 000 1 -500 000
Дальнейшие вложения 1 -1 200 000 0.8696 -1 043 478
Денежные поступления 2 200 000 0.7561 151 229
Денежные поступления 3 320 000 0.6575 210 405
Денежные поступления 4 380 000 0.5718 217 266
Денежные поступления 5 400 000 0.4972 198 871
Денежные поступления 6 400 000 0.4323 172 931
Денежные поступления 7 400 000 0.3759 150 375
Денежные поступления 8 400 000 0.3269 130 761
Денежные поступления 9 400 000 0.2843 113 705
Денежные поступления 10 400 000 0.2472 98 874
Чистая приведенная стоимость проекта -99 062
Чистая приведенная стоимость проекта отрицательна, что делает его реализацию нецелесообразной.
1. Таблица денежных потоков проекта и чистая приведенная стоимость при стоимости капитала 10%:
Поток Год Сума, $ PVIF15%; n Приведенная сума, $
Первоначальная инвестиция 0 -500 000 1 -500 000
Дальнейшие вложения 1 -1 200 000 0.9091 -1 090 909
Денежные поступления 2 200 000 0.8264 165 289
Денежные поступления 3 320 000 0.7513 240 421
Денежные поступления 4 380 000 0.6830 259 545
Денежные поступления 5 400 000 0.6209 248 369
Денежные поступления 6 400 000 0.5645 225 790
Денежные поступления 7 400 000 0.5132 205 263
Денежные поступления 8 400 000 0.4665 186 603
Денежные поступления 9 400 000 0.4241 169 639
Денежные поступления 10 400 000 0.3855 154 217
Чистая приведенная стоимость проекта 264 227
Чистая приведенная стоимость проекта положительна и довольна значительна по сумме. Проект следует реализовать.
3. Рассчитаем дисконтированный период окупаемости данного проекта.
Год Дисконтированный денежный поток, $ Накопленный денежный поток, $
0 -500 000 -500 000
1 -1 090 909 -1 590 909
2 165 289 -1 425 620
3 240 421 -1 185 199
4 259 545 -925 654
5 248 369 -677 285
6 225 790 -451 496
7 205 263 -246 233
8 186 603 -59 630
9 169 639 110 009
10 154 217 264 227
Накопленный денежный поток стал положительным в 9-м году, таким образом:
DPB = 8 + 56630/169639 = 8,35 лет
Задание 4
Финансовый менеджер подготовил следующие оценки возможной годовой доходности инвестирования в обыкновенные акции компании «Алмас»:
Вероятность наступления 0,2 0,4 0,3 0,1
Ожидаемая доходность -20% 15% 25% 30%
Текущее значение безрисковой ставки доходности равно 10%, доходность рыночного портфеля 15%. Коэффициент бета обыкновенных акций компании «Алмас» равен 1,5.
Требуется:
1. Подсчитайте ожидаемую доходность и её стандартное отклонение.
2. Объясните, являются ли акции компании «Алмас» недооцененными или переоцененными, если оценки финансового аналитика верны.
3. В чем заключается определение риска.
4. Опишите, как оцениваются риски
Решение:
1. Ожидаемая доходность
Вероятность наступления Ожидаемая доходность
0.2 -20% -0.04
0.4 15% 0.06
0.3 25% 0.075
0.1 30% 0.03
Ожидаемая доходность 0.125 12.50%
Вероятная доходность Средняя ожидаемая доходность Отклонение (1-2) Квадрат отклонения (3^2) Вероятность 4*3
1 2 3 4 5
-0.20 0.125 -0.33 0.1056 0.2 0.02
0.15 0.125 0.03 0.0006 0.4 0
0.25 0.125 0.13 0.0156 0.3 0
0.30 0.125 0.18 0.0306 0.1 0
Дисперсия 0.03
Стандартное отклонение = √0,03 = 0,1707
2. Требуемая доходность 10% + (15% – 10%) х1,5 =17,5%.
Так как ожидаемая доходность 12,5% <требуемая доходность 17,5%, то акции компании переоценены.
3. Определение риска
Определение риска заключается в том, чтобы обнаружить каким видам риска больше всего подвергается бизнес и найти между ними взаимосвязи для оценки общего эффекта.
Важно рассматривать влияние рисков в комплексе с другими активами и событиями.
4. Оценка риска
Оценка риска – это не только его количественное измерение, но также определение величины всех, связанных с ним затрат. Для оценки рисков потребуется определенный количественный и качественный анализ. Одному инвестору это сделать не под силу. Поиск информации может потребовать больших затрат, времени и, главное, опыта. Поэтому, целесообразно обращаться к финансовым посредникам, специализирующимся на финансовом анализе и консультациях.