Тесты (20 баллов)
1. Что относится к внутренним источникам финансирования компании?
а) выпуск привилегированных акций;
б) финансовый лизинг;
в) активы;
г) банковский овердрафт.
2. В прошлом году компания выплатила дивиденды в размере 10$ на одну акцию. В обозримом будущем ожидается сохранение роста дивидендов на уровне 5%. Коэффициент «бета» у компании равен 1.2, безрисковая ставка процента равна 10% и рыночная цена риска равна 15%. Какова текущая рыночная цена акции компании?
а) 12 $;
б) 45,65 $;
в) 50 $;
г) 28 $.
k = 0,1 + 1,2 x (0,15) = (10 x 1,05)/Po + 0,05; Po =45,65 $
3. Что оценивает коэффициент «бета» ценной бумаги?
а) Диверсифицируемый риск;
б) Общий риск;
в) Предпринимательский (деловой) риск;
г) Систематический риск.
4. Чему равен финансовый цикл компании «Офелия», если оборачиваемость запасов составляет 30 дней, операционный цикл – 90 дней, оборачиваемость кредиторской задолженности – 25 дней?
а) 60 дней;
б) 65 дней;
в) 55 дней;
г) 35 дней.
5. Как изменится доля переменных затрат в составе выручки при снижении цен на реализованную продукцию и прочих неизменных условиях?
а) уменьшится;
б) не изменится;
в) увеличится;
г) будут равны нулю.
6. Чему равна годовая эффективная ставка вознаграждения, если номинальная ставка составит 10%, при условии начисления процентов дважды в год?
а) 15%;
б) 20%;
в) 5%;
г) 10,3%.
7. В каких случаях для расчета оптимального остатка денежных средств применяется модель Миллера-Орра?
а) потребность предприятия в деньгах стабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств имеет нормальное распределение;
б) потребность предприятия в деньгах нестабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств имеет нормальное распределение;
в) потребность предприятия в деньгах стабильна; сальдо поступлений и оттока денежных средств нестабильно;
г) в случае банкротства.
8. Чем отличаются форвардные контракты от фьючерсных контрактов?
а) Форвардные контракты стандартизированы, а фьючерсные – нет;
б) Форвардные контракты не торгуются на бирже, а фьючерсные торгуются;
в) Фьючерсные контракты содержат требования по марже, форвардные нет;
г) Форвардные контракты не обладают ликвидностью, фьючерсные обладают.
9. Рассчитайте точку безубыточности компании, если сумма постоянных расходов компании составляет 40 млн. $, цена единицы готовой продукции – 8 млн. $, а сумма переменных затрат – 5 млн. $.
а) 10 шт.;
б) 13 шт.;
в) 8 шт.;
г) 5 шт.
10. Какой из следующих финансовых коэффициентов позволяет измерить ликвидность компании?
а) Оборачиваемость запасов;
б) «Кислотный тест»;
в) Рентабельность активов;
г) Коэффициент покрытия процентов.
11. Дополнительная доходность рыночного портфеля (сверх безрисковой процентной ставки) называется:
а) требуемой доходностью рыночного портфеля;
б) ожидаемой доходностью рыночного портфеля;
в) линией доходности рынка ценных бумаг;
г) рыночной премией за риск.
12. Алия получила в банке заем в размере 100 000 $ с годовой процентной ставкой 8%. Она согласилась погашать кредит равными полугодовыми платежами в течение 6 лет. Платежи должны производиться в конце каждого полугодия. На какую сумму первый платеж Алии уменьшает выплату основной суммы?
а) 5 000 $;
б) 6 655 $;
в) 8 000 $;
г) 7 985 $.
100 000/9,385=10 655
10 655 $ — 100 000 х (8%/2) = 6 655 $
13. Компания рассматривает вопрос об инвестировании средств в новое оборудование стоимостью 50 000 $ Новая машина обеспечит положительные чистые потоки денежных средств на конец года в размере 15 000 $ в течение каждого из следующих 5 лет. В каких границах находится внутренняя норма доходности проекта?
а) Между 7% и 8%;
б) Между 8% и 10%;
в) Между 10% и 12%;
г) Между 12% и 14%.
50 000 / 15 000 = 3.3 (12%< IRR<14%)
14. К снижению коэффициента автономии при прочих равных условиях приводит:
а) уменьшение собственного капитала;
б) увеличение собственного капитала;
в) уменьшение обязательств;
г) увеличение нераспределенной прибыли.
15. Какой финансовый коэффициент используется для измерения финансовой устойчивости компании?
а) Коэффициент текущей ликвидности;
б) Коэффициент финансовой зависимости;
в) Коэффициент оборачиваемости запасов;
г) Коэффициент валовой прибыли.
16. Что такое EBITDA?
а) Чистая прибыль до уплаты налогов и процентов;
б) Прибыль до уплаты процентов, налогов, амортизации и износа;
в) Прибыль до уплаты налогов и амортизации;
г) Прибыль до уплаты процентов и налогов.
17. Компания «ВiВ» имеет 10%-ные купонные привилегированные акции в обращении (номинальной стоимостью 100 $), которые в настоящее время продаются по цене 150 $. Компания «ВiВ» планирует в ближайшем будущем выпустить дополнительные привилегированные акции и ей сообщили, что расходы на эмиссию новых акций составят 2% до вычета налога. Какова компонентная стоимость привилегированных акций, если ставка налога для «ВiВ» равна 25%?
а) 12,0%;
б) 15%;
в) 6,7%;
г) 10,0%.
[0,10 x (100/150)] / [1 – ((1-0,25) x 0,03)]= 0,067 (6,7%)
18. Какой из инструментов финансового анализа используется для оценки эффективности инвестиций?
а) Баланс;
б) Отчет о прибылях и убытках;
в) Денежный поток;
г) Структура капитала.
19. Деньги на счетах и в расчетах компании «Стар» составили 10 000 $, запасы – 16 000 $, краткосрочная дебиторская задолженность – 25 000 $, краткосрочные обязательства – 34 000 $. Чему равен кислотный тест?
а) 1,03;
б) 1,08;
в) 0,29;
г) 1.
20. Какой из перечисленных видов финансовых рынков относится к долгосрочным инвестициям?
а) Рынок акций;
б) Рынок валют;
в) Рынок облигаций;
г) Рынок срочных контрактов.
Задание 1 (20 баллов)
Компания «Азимут» планирует ежегодно производить и продавать 2 000 единиц продукции. Планируемая цена единицы продукции 3 000 $, переменные расходы на единицу продукции 1 200$, постоянные расходы в год 500 000 $.
Требуется рассчитать следующие статьи:
1. Дайте определение производственного рычага и опишите, что он показывает, для чего применяется. (3 балла)
2. Определите эффект производственного рычага предприятия для Компании «Азимут». (4 балла)
3. Дай оценку полученному значению (4 балла)
4. Рассчитайте точку безубыточности (4 балла)
5. Определите объем продаж, обеспечивающий получение прибыли до вычета процентов и налогов в размере 5 000 000 $. (5 баллов)
Решение:
1. Производственный рычаг – это показатель, который позволяет оценить, насколько изменение объема производства влияет на прибыльность предприятия. Он отражает степень использования постоянных затрат в производственном процессе.
Производственный рычаг определяется как отношение процентного изменения прибыли к процентному изменению объема производства. Он обычно рассчитывается в долларах и позволяет компаниям оценить, насколько изменение объема производства в процентном отношении повлияет на прибыль.
Чем выше значение производственного рычага, тем более чувствительна прибыль компании к изменениям объема производства. Это может быть полезной метрикой для принятия решений о масштабировании производства, управлении затратами и оценке финансового риска. 3 балла
2. Расчет производственного рычага для Компании «Азимут»
Для определения эффекта производственного рычага (Elasticity of Operating Leverage) для компании «Азимут» используем формулу:
EOL = 2000*(3000-1200)/((3000*((3000-1200)-500000)= 1.16129
Таким образом, эффект производственного рычага для компании «Азимут» составляет приблизительно 1.16129. Это значение показывает, насколько чувствительна прибыль компании к изменениям объема производства. 4 балла
3. Оценка полученного значения
Полученный результат производственного рычага составляет около 1.161. Это означает, что компания «Азимут» имеет некоторую степень операционного рычага, что является хорошим показателем.
Чем выше значение производственного рычага, тем более чувствительна прибыль компании к изменениям объема производства. В данном случае, значение превышает 1, что означает, что при увеличении объема продаж прибыль возрастет быстрее, чем увеличится объем продаж. Это может быть положительным фактором для компании, особенно если у нее есть возможность расширения производства.
Однако стоит помнить, что производственный рычаг также может увеличить риск компании в случае падения спроса на ее продукцию или увеличения переменных затрат. Таким образом, компания должна тщательно управлять своими операционными расходами и следить за изменениями на рынке, чтобы эффективно использовать свой производственный рычаг в своих интересах.
4 балла
4. Точка безубыточности
Критический объем продаж (Break-Even Point) – это количество продукции, которое компания должна продать, чтобы покрыть все свои затраты и достичь точки безубыточности, то есть чтобы прибыль была равна нулю.
Формула для расчета критического объема продаж:
BEP = Постоянные расходы / (Цена единицы продукции – Переменные расходы на единицу продукции) = 500 000 / (3 000 – 1 200) = 278,78
Критический объем продаж в точке безубыточности составляет 278 единиц продукции. 4 балла
5. Объем продаж для получения прибыли в 5 000 000$
Чтобы определить объем продаж, обеспечивающий получение прибыли до вычета процентов и налогов в размере 5 000 000 $, необходимо использовать формулу для расчета целевого объема продаж:
Целевой объем продаж = (Постоянные расходы + Целевая прибыль) / (Цена единицы продукции – Переменные расходы на единицу продукции) = (500 000 + 5 000 000) / (3 000 – 1 200) = 3 055,56
Чтобы получить прибыль до вычета процентов и налогов в размере 5 000 000 $, компания «Азимут» должна произвести и продать примерно 3 056 единиц продукции в год. 5 баллов
Задание 2 (20 баллов)
Компания «МикроСпец» занимается производством и продажей электроники. На складе компании всегда должен быть определенный запас комплектующих, чтобы избежать сбоев в производственном процессе. На текущий момент для одного из компонентов необходимо определить оптимальную партию заказа. Известно, что:
- Годовая потребность в этом компоненте составляет 12,000 единиц.
- Стоимость размещения одного заказа составляет 150 долларов.
- Стоимость хранения одной единицы на складе в год составляет 5 долларов.
- Закупочная стоимость одной единицы компонента составляет 20 долларов.
Требуется:
1. Рассчитать оптимальную партию заказа (EOQ) компонента. (6 баллов)
2. Определить количество заказов в год. (5 баллов)
3. Рассчитать общие годовые затраты на заказ и хранение данного компонента. (5 баллов)
4. Дайте описание оборотного капитала. (4 балла)
Решение:
1. Расчет оптимальной партии заказа (EOQ)
Оптимальная партия заказа рассчитывается по формуле Уилсона (EOQ):
EOQ = √D*S/H
где:
- D — годовая потребность в единицах (12,000 единиц),
- S — стоимость размещения одного заказа (150 долларов),
- H — годовая стоимость хранения одной единицы (5 долларов).
Подставим значения в формулу:
EOQ = √2*12000*150/5=848,53
Округлим до ближайшего целого числа - 849
(6 баллов)
2. Количество заказов в год
Количество заказов в год определяется по формуле:
N = D/EOQ
где:
- D — годовая потребность (12,000 единиц),
- EOQ — оптимальная партия заказа (849 единиц).
N = 12000/849= 14.13
Округлим до ближайшего целого числа: 14
(5 баллов)
3. Общие годовые затраты на заказ и хранение
Общие годовые затраты включают затраты на размещение заказов и затраты на хранение. Они рассчитываются по формуле:
Общие затраты} = (D/EOQ)*S + (EOQ/2)*H=
(12000/849)*150 + (849/2)* 5=4222,5
(5 баллов)
4. Оборотный капитал – это совокупность средств, которые компания использует для поддержания своей текущей операционной деятельности и обеспечения ее деятельности. Включает в себя следующие виды:
Денежные средства – это деньги, находящиеся в распоряжении компании в виде наличности или на банковских счетах, готовые к использованию для покрытия текущих операционных расходов.
Запасы – это товары или материалы, которые компания держит на складе для последующей продажи или использования в производственном процессе. Включают сырье, компоненты, готовую продукцию.
Дебиторская задолженность – это задолженность (счета к получению), которая должна быть оплачена компании ее клиентами или покупателями за ранее предоставленные товары или услуги. Обычно представляют собой выставленные счета на оплату.
Кредиторская задолженность – это долги компании перед поставщиками или кредиторами за полученные товары или услуги, за которые еще не была оплачена полная стоимость. (4 балла)
Задание 3 (20 баллов)
Компания «Сигма» имеет следующую структуру капитала в сумме 850 000 $:
• Долгосрочная задолженность – 150 000$, средняя годовая ставка процента 15%.
• Привилегированные акции – 200 000$, объявленная ставка 7%.
• Обыкновенные акции – 500 000 $, выпущено и находится в обращении 10 000 акций, последняя цена на рынке 28$.
Компания «Сигма» использует модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) для оценки стоимости обыкновенных акций. В настоящее время показатель β компании – 1,5. Доходность безрисковых вложений 8%, а рыночная доходность портфеля акций 15%. Ставка налога 25%.
Требуется:
1. Определить структуру капитала, используя балансовые стоимости. (3 баллов)
2. Определить стоимость каждого источника. (5 баллов)
3. Определить средневзвешенную стоимость имеющегося капитала (WACC). (5 баллов)
4. В чем заключается определение риска. (3 балла)
5. Опишите, как оцениваются риски. (4 балла)
Решение:
1. Структура капитала
На основе балансовой стоимости
Долгосрочная задолженность 150 000 17.65%
Привилегированные акции 200 000 23.53%
Обыкновенные акции 500 000 58.82%
850 000 100%
(3 балла)
2. Стоимость имеющегося капитала
Стоимость имеющегося капитала
Долгосрочная задолженность 15%*(1-0.25) 11,25%
Привилегированные акции 7%
Обыкновенные акции 8%+(15%-8%) *1.5 18,5%
(5 баллов)
3. Стоимость имеющегося капитала
Стоимость имеющегося капитала
Долгосрочная задолженность 17.65%*11.25% 1.99%
Привилегированные акции 23.53%*7% 2%
Обыкновенные акции 58.82%*18.50% 10.88%
WACC 14.51%
(5 баллов)
4. Определение риска
Определение риска заключается в том, чтобы обнаружить каким видам риска больше всего подвергается бизнес и найти между ними взаимосвязи для оценки общего эффекта.
Важно рассматривать влияние рисков в комплексе с другими активами и событиями.
(3 балла)
5. Оценка риска
Оценка риска – это не только его количественное измерение, но также определение величины всех, связанных с ним затрат. Для оценки рисков потребуется определенный количественный и качественный анализ. Одному инвестору это сделать не под силу. Поиск информации может потребовать больших затрат, времени и, главное, опыта. Поэтому, целесообразно обращаться к финансовым посредникам, специализирующимся на финансовом анализе и консультациях.
(4 балла)
Задание 4 (20 баллов)
Компания «Азия» должна рассмотреть 2 инвестиционных предложения. По проекту А объем инвестиций составит 1 480 тыс. $, период эксплуатации – 3 года. По проекту Б объем инвестиций составит 2 250 тыс. $, период эксплуатации – 4 года. Дисконтная ставка по проекту А – 10 %, проекту Б – 15%; а среднегодовой темп инфляции – 8 %.
Движение денежных средств после вычета налогов представлены в таблице.
А Б
1 год 1 250 625
2 год 150 820
3 год 50 690
4 год - 584
Требуется:
1. Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV)по проектам А и Б. (10 баллов)
2. Рассчитайте период окупаемости проекта Б с точностью до сотых долей. (3 балла)
3. Дайте оценку эффективности инвестиционных проектов. (2 балла)
4. Укажите основные методы оценки инвестиционных проектов. (5 баллов)
Решение:
1. Расчет NPV
Проект А
Ставка дисконтирования для проекта А с учетом темпов инфляции = (1+10%)/(1+8%)=1,0185
Денежные потоки Фактор дисконтирования Дисконтированные потоки
-1 480 1 -1 480
1 1 250 0.9818 1 227.27
2 150 0.9640 144.60
3 50 0.9464 47.32
-61
Проект Б
Ставка дисконтирования для проекта А с учетом темпов инфляции = (1+15%) / (1+8%) = 1,0648
Денежные потоки Фактор дисконтирования Дисконтированные потоки
-2 250 1 -2 250
1 625 0.9391 586.96
2 820 0.8820 723.21
3 690 0.8283 571.51
4 584 0.7779 454.27
86
(10 баллов)
2. Период окупаемости проекта Б
2 250 – 625 – 820 – 690 = 115 (3 года)
115 / 584 = 0,20
Период окупаемости = 3,20 года
(3 балла)
3. Оценка эффективности
На основе проведенного анализа проект Б является более эффективным и рекомендуется к реализации, в то время как проект А нецелесообразен.
NPV у проекта Б положительный, проект целесообразен. Период окупаемости меньше срока эксплуатации
(2 балла)
4. Методы оценки инвестиционных проектов
Существует несколько способов оценки инвестиционных проектов, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки. Основные методы оценки включают:
Метод чистой приведенной стоимости (NPV – Net Present Value)
NPV измеряет разницу между текущей стоимостью денежных потоков (притоков и оттоков) проекта, дисконтированных к текущему времени, и первоначальными инвестициями.
Внутренняя норма доходности (IRR – Internal Rate of Return)
IRR – это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равна нулю.
Индекс рентабельности (PI – Profitability Index)
PI – отношение текущей стоимости будущих денежных потоков к первоначальным инвестициям.
Период окупаемости (PP – Payback Period)
PP – время, за которое кумулятивные денежные потоки становятся равными первоначальным инвестициям.
Дисконтированный период окупаемости (DPP – Discounted Payback Period)
DPP – время, за которое дисконтированные денежные потоки становятся равными первоначальным инвестициям.
Средняя норма доходности (ARR – Accounting Rate of Return)
ARR – отношение средней годовой прибыли к первоначальным инвестициям.
Каждый из этих методов имеет свои области применения и лучше всего использовать несколько методов для комплексной оценки инвестиционного проекта. (5 баллов)