Тесты (20 баллов)
1. К функциям финансов относятся:
a) аналитическая, контрольная;
б) обобщающая, контрольная;
в) обеспечивающая и регламентирующая;
г) контрольная, распределительная.
2. Что является фискальной функцией налогообложения:
a) использование государством возможностей налогообложения, в том числе налоговых льгот и преференций для общей корректировки производственной и социальной активности;
б) обеспечение государства и органов местного самоуправления финансовыми
ресурсами, необходимыми для решения возложенных на них задач осуществления
общественно значимой деятельности;
в) устранение или сглаживание тенденции социального общественного расслоения, с целью обеспечения стабильных условий существования и развития общества и государства;
г) использование государством налоговых механизмов в качестве альтернативного способа оценки результатов экономико-финансовой деятельности.
3. Что относится к внутренним источникам финансирования компании?
а) выпуск привилегированных акций;
б) финансовый лизинг;
в) активы;
г) банковский овердрафт;
4. В прошлом году компания выплатила дивиденды в размере 10$ на одну акцию. В обозримом будущем ожидается сохранение роста дивидендов на уровне 5%. Коэффициент «бета» у компании равен 1.2, безрисковая ставка процента равна 10% и рыночная цена риска равна 15%. Какова текущая рыночная цена акции компании?
а) 12 $;
б) 45,65 $;
в) 50 $;
г) 28 $.
k = 0,1 + 1,2 x (0,15) = (10 x 1,05)/Po + 0,05; Po =45,65 $
5. Что оценивает коэффициент «бета» ценной бумаги?
а) Диверсифицируемый риск;
б) Общий риск;
в) Предпринимательский (деловой) риск;
г) Систематический риск.
6. Чему равен финансовый цикл компании «Офелия», если оборачиваемость запасов составляет 30 дней, операционный цикл – 90 дней, оборачиваемость кредиторской задолженности – 25 дней?
а) 60 дней;
б) 65 дней;
в) 55 дней;
г) 35 дней.
7. Как изменится доля переменных затрат в составе выручки при снижении цен на реализованную продукцию и прочих неизменных условиях?
а) уменьшится;
б) не изменится;
в) увеличится;
г) будут равны нулю.
8. Какой метод оценки инвестиционных проектов учитывает временную стоимость денег?
а) Метод чистой приведенной стоимости (NPV);
б) Метод бухгалтерской прибыли;
в) Метод срока окупаемости;
г) Метод рентабельности.
9. Требуемая ставка доходности акции 12%. Последний выплаченный дивиденд по акции — 50 $. Определите теоретическую стоимость акции, при прогнозируемом темпе прироста дивидендов 5% в год?
а) 833 $;
б) 700$;
в) 714 $;
г) 600 $.
10. Эффект финансового рычага оценивает
а) прирост операционной прибыли вследствие 1%-го прироста объема продаж;
б) прирост прибыли на акцию вследствие 1%-го прироста объема продаж;
в) рентабельность;
г) прирост прибыли на акцию вследствие 1%-го прироста операционной прибыли.
11 .Какое из следующих утверждений подразумевают собой эффективные финансовые рынки?
i) На рынке не принимаются во внимание действия, направленные на искусственное увеличение прибыли на акцию.
ii) Ценная бумага должна иметь одну цену, даже если она продается одновременно на нескольких физически обособленных рынках.
iii) Инвесторы не будут вознаграждать руководство компании за действия, которые инвесторы могут успешно выполнить сами.
а) только i);
б) i) и ii);
в) ii) и iii);
г) i), ii) и iii).
12. Изменение процентных ставок влияет на:
а) внеоборотный капитал;
б) основные средства;
в) долгосрочную дебиторскую задолженность;
г) стоимость капитала.
13. Чем отличаются форвардные контракты от фьючерсных контрактов?
а) Форвардные контракты стандартизированы, а фьючерсные – нет;
б) Форвардные контракты не торгуются на бирже, а фьючерсные торгуются;
в) Фьючерсные контракты содержат требования по марже, форвардные нет;
г) Форвардные контракты не обладают ликвидностью, фьючерсные обладают.
14. Рассчитайте точку безубыточности компании, если сумма постоянных расходов компании составляет 40 млн. $, цена единицы готовой продукции – 8 млн. $, а сумма переменных затрат – 5 млн. $.
а) 10 шт.;
б) 13 шт.;
в) 8 шт.;
г) 5 шт.
15. Какой из перечисленных видов финансовых рынков относится к долгосрочным инвестициям?
а) Рынок акций;
б) Рынок валют;
в) Рынок облигаций;
г) Рынок срочных контрактов.
16. Годовые продажи компании равны 350 000 $. В среднем, дебиторская задолженность компании составляет 15 000 $. Каков срок погашения дебиторской задолженности, если год принимается равным 365 дням?
а) 23,3 дней;
б) 30,5 дней;
в) 15,6 дней;
г) 10 дней.
365/ (350 000 / 15 000) = 15,6 дней
17. Какой из перечисленных характеристик обладает инвестиционный проект, который следует принять?
i) Внутренняя норма доходности меньше стоимости капитала.
ii) Индекс рентабельности меньше единицы.
iii) Чистая приведенная стоимость больше нуля.
а) только i);
б) i) и ii);
в) ii) и iii);
г) только iii).
18. Имеется следующая информация по проекту:
• первоначальная инвестиция – 100 000 $,
• приведенные операционные денежные притоки – 350 000 $,
• приведенные операционные денежные оттоки – 210 000 $,
• стоимость капитала – 10%,
• а внутренняя ставка доходности – 15%.
Чему равен индекс рентабельности такого проекта?
a) 2,1;
б) 15%;
в) 1,29;
г) 1,4.
19. Компания «ЛИК» является оптовым продавцом детских костюмов. Цена покупки одного костюма у производителя равна 30$, спрос на костюмы составляет 10000 ед. за период. Затраты на размещение одного заказа составляют 5 $. Каковы затраты на хранение одного костюма, если экономичный размер заказа равен 200 костюмам?
а) 3,75 $;
б) 2,5 $;
в) 2,25 $;
г) 5,00 $.
√200 =[5 x 2 x 10000] / X
Затраты на хранение = 2,5 $
20. Чему равна выплаченные дивиденды, если нераспределенная прибыль на начало года равна 120 000 $, нераспределенная прибыль на конец года равна 140 000 $и чистая прибыль компании за текущий год 25 000 $?
а) 5 000 $;
б) 25 000 $;
в) 20 000 $;
г) 15 000 $.
Задание 1 (20 баллов)
Компания «Бек» имеет следующую структуру капитала:
собственные средства представлены привилегированными акциями в размере 500 тыс.$ и обыкновенными акциями – 1500 тыс.$.
Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются из расчета 30% годовых, а по обыкновенным – 20%.
Компания также имеет долгосрочный кредит в размере 1000 тыс.$ под 18% годовых и краткосрочный кредит в размере 1200 тыс.$ под 15% годовых.
Кроме того, у предприятия имеется кредиторская задолженность в размере 800 тыс.$. Пеня по кредиторской задолженности составляет 11% годовых.
Ставка налога составляет 24%.
Требуется:
1. Определить структуру капитала. (4 балла)
2. Определить стоимость каждого источника. (5 баллов)
3. Определить средневзвешенную стоимость имеющегося капитала (WACC) (6 баллов).
4. Объясните, как различия в стоимости капитала для разных источников финансирования компании влияют на общую средневзвешенную стоимость капитала (WACC), и почему важно учитывать ставку налога при расчете стоимости долга? (5 баллов)
Решение:
1. Структура капитала
Заемный (долгосрочный кредит) 1000 20%
Заемный (краткосрочный кредит) 1200 24%
Заемный (кредиторская задолженность) 800 16%
Привилегированные акции 500 10%
Обыкновенные акции 1500 30%
5000 100%
(4 балла)
2. Стоимость капитала
Заемный (долгосрочный кредит) 18%*(1-0.24) 13.7%
Заемный (краткосрочный кредит) 15%*(1-0.24) 11.4%
Заемный (кредиторская задолженность) 11%*(1-0.24) 8.4%
Привилегированные акции 30.0%
Обыкновенные акции 20.0%
(5 баллов)
3. Средневзвешенная стоимость (WACC) имеющегося капитала
Доля Стоимость Взвешенная стоимость, %
Заемный (долгосрочный кредит) 20% 13.7% 2.7%
Заемный (краткосрочный кредит) 24% 11.4% 2.7%
Заемный (кредиторская задолженность) 16% 8.4% 1.3%
Привилегированные акции 10% 30.0% 3.0%
Обыкновенные акции 30% 20.0% 6.0%
WACC 15.8%
(6 баллов)
4. Пояснения
Различия в стоимости капитала для разных источников финансирования компании существенно влияют на общую средневзвешенную стоимость капитала (WACC) по следующим причинам:
Доля каждого компонента капитала — WACC учитывает относительные доли каждого компонента капитала (собственный капитал, привилегированные акции, долгосрочный и краткосрочный долг, кредиторская задолженность) в общем капитале компании. Если компания в значительной степени финансируется за счет источников с высокой стоимостью капитала (например, привилегированных акций с высокой ставкой дивидендов), то WACC будет выше.
Стоимость каждого компонента капитала — Разные источники капитала имеют разные стоимости. Например, стоимость собственного капитала (обыкновенные акции) часто выше, чем стоимость долгового финансирования, потому что акционеры требуют более высокой доходности за более высокий риск. Стоимость долга, как правило, ниже, потому что долг имеет приоритет при выплатах в случае ликвидации компании.
Ставка налога – Налоговый эффект влияет на стоимость долга. Процентные платежи по долгам обычно вычитаются из налогооблагаемой базы, что уменьшает фактическую стоимость долга для компании. Этот эффект учитывается в формуле WACC путем умножения стоимости долга на (1 — ставка налога). Таким образом, после налоговая стоимость долга становится ниже, что снижает WACC.
Таким образом, включение налоговой корректировки снижает WACC, делая долговое финансирование более привлекательным.
Различия в стоимости капитала для разных источников финансирования и учет ставки налога при расчете стоимости долга позволяют получить более точную и реальную оценку WACC. Это важно для принятия инвестиционных решений, так как WACC используется в качестве ставки дисконтирования при оценке новых проектов. Более низкий WACC может сделать больше проектов приемлемыми для инвестиций.
(5 баллов)
Задание 2 (20 баллов)
Ниже приведена информация по Компании «Стенд» за год.
Показатель
Выручка, $ 350 000
Себестоимость, $ 240 000
Запасы, $ 15 000
Дебиторская задолженность по торговым операциям, $ 26 000
Кредиторская задолженность по торговым операциям, $ 18 000
Денежные средства и их эквиваленты, $ 6 000
Компания «Стенд» занимается производством и продажей только одного вида продукции, цена продажи — $18 за единицу. Постоянные затраты составляют $48 000 в год, переменные затраты составляют — $12 на единицу.
Требуется:
1. Рассчитать период оборачиваемости дебиторской задолженности и период оборачиваемости запасов по отношению к себестоимости, период оборачиваемости кредиторской задолженности по отношению к себестоимости (исходя из расчета, что в году 365 дней). (5 баллов)
2. Определить операционный цикл и финансовый цикл. (4 балла)
3. Рассчитать коэффициент маржинальной прибыли. (4 балла)
4. Рассчитать точку безубыточности по продукту. (4 балла)
5. Рассчитать запас финансовой прочности «Стенд» в единицах при прогнозной реализации на следующий год в сумме $252 000. (3 балла)
Решение:
1. Период оборачиваемости
Период оборачиваемости дебиторской задолженности=
365*Дебиторская задолженность/Выручка=(365*26 000)/ 350 000=27,11 дней
Период оборачиваемости запасов= (365*Запасы)/Себестоимость=
(365*15 000)/ 240 000=22,81 дней
Период оборачиваемости кредиторской задолженности=
365*Кредиторская задолженность)/Себестоимость=(365*18 000)/ 240 000=27,38 дней
(5 баллов)
2. Операционный и финансовый цикл
Операционный цикл= Период оборачиваемости запасов + Период погашения дебиторской задолженности =
27,11 дней+22,81 дней=49,92 дней
Финансовый цикл = Период оборачиваемости запасов +Период погашения дебиторской задолженности — Период погашения кредиторской задолженности=
27,11 дней+22,81 дней – 27,38 дней = 22,54 дней
(4 балла)
3. Коэффициент маржинальной прибыли.
Для определения коэффициента маржинальной прибыли определим размер маржинальной прибыли=$18 — $12 = $6
Коэффициент маржинальной прибыли=(Цена-переменные затраты)/Цена=
6/18=0,33 или 33%
(4 балла)
4) Точка безубыточности = Постоянные затраты/Маржинальная прибыль на единицу = $48 000/$6 =8 000 единиц.
(4 балла)
5) Запас прочности = Планируемая реализация — Реализация в точке безубыточности=
$252 000/$18 – 8 000 = 6 000 единиц.
(3 балла)
20 баллов
Задание 3 (20 баллов)
Компания «ИнвестПро» опубликовала свою финансовую отчетность за текущий год, заканчивающийся 31 декабря 2023 года. Известно, что чистая прибыль компании составляет 2,000,000 $. Количество обыкновенных акций на начало года было 1,000,000 штук. В течение года компания выпустила дополнительные 200,000 обыкновенных акций 1 июля 2023. Также у компании есть 100,000 конвертируемых облигаций, каждая из которых может быть конвертирована в 10 обыкновенных акций. Процент по этим облигациям составляет 6%, и общая сумма облигаций составляет 1,000,000 $. Ставка налога на прибыль – 20%.
Требуется:
1. Рассчитать базовую прибыль на акцию (EPS). (8 баллов)
2. Рассчитать пониженную прибыль на акцию, если все конвертируемые облигации будут конвертированы в акции. (10 баллов)
3. Рассчитайте и дайте понятие разводняющего эффекта. (2 балла)
Решение:
1. Расчет базовой EPS
Базовая EPS рассчитывается как отношение чистой прибыли к средневзвешенному количеству обыкновенных акций.
Средневзвешенное количество обыкновенных акций:
— Количество акций на начало года: 1,000,000
— Дополнительный выпуск акций с 1 июля (6 месяцев): 200,000
Средневзвешенное количество акций = 1,000,000*6/12 + 1,200,000*6/12= 1,100,000
Базовая EPS=Чистая прибыль/Средневзвешенное количество акций=2,000,000/1,100,000=1.82
(8 баллов)
2. Расчет пониженной EPS
Для расчета пониженной EPS необходимо учесть возможное разводнение от конвертируемых облигаций.
Общее количество конвертируемых акций — 100,000*10 = 1,000,000
Корректировка чистой прибыли:
— Процент по облигациям: 6% от 1,000,000 $ = 60,000 $
-Налог 20% = 60 000*20%=12,000
— Корректировка чистой прибыли: 2,000,000 $ + 60,000 $ – 12,000 $= 2,048,000 $
Пониженная EPS =
Корректированная чистая прибыль/(Средневзвешенное количество акций + Количество конвертируемых акций) = 2,048,000/(1,100,000 + 1,000,000) = 0,98.
(10 баллов)
3. Разводняющий эффект – это уменьшение прибыли на акцию при конверсии конвертируемых инструментов в обыкновенные акции.
Дополнительные обыкновенные акции приводят к увеличению общего количества акций в обращении. Это увеличение количества акций может привести к уменьшению прибыли на одну акцию, даже если общая прибыль компании остается неизменной или увеличивается.
Разводняющий эффект – 1,82-0,98=0,84
(2 балла)
(20 баллов)
Задание 4 (20 баллов)
На основе финансовой отчетности АО «Варна» за 2022-2023 гг., необходимо рассчитать показатели рыночной активности предприятия.
При решении данной задачи необходимо учесть следующие данные о цене акций АО «Варна» на рынке ценных бумаг:
Рыночная цена акции в 2021 году, $. 25
Рыночная цена акции в 2022 году, $. 30
Рыночная цена акции в 2023 году, $. 38
Выплаченный дивиденд на 1 акцию по результатам 2022 г., $. 0,7
Выплаченный дивиденд на 1 акцию по результатам 2023 г., $. 1,1
Среднегодовое количество простых акций в обращении в 2022 и 2023 гг. (номинальная стоимость 1 акции – 100 $.)
Прибыль компании в 2022 году, $.
Прибыль компании в 2023 году, $. 60 000 шт.
120 000
250 000
Требуется:
1. Рассчитайте EPS компании за каждый год. (4 балла)
2. Рассчитайте капитализированный доход. (4 балла)
3. Рассчитайте дивидендный доход. (4 балла)
4. Рассчитайте общую доходность акций. (4 балла)
5. Сделайте выводы об уровне рыночной активности предприятия и охарактеризуйте тип его дивидендной политики. (4 балла)
Решение:
1. Прибыль на акцию:
EPS (2022) = 120 000 /60 000 = 2
EPS (2023) = 250 000 / 60 000 = 4,2
(4 балла)
2. Капитализированный доход:
КД (2022) = (30 – 25) / 25 = 20%
КД (2023) = (38 – 30) / 30 = 26,67%
(4 балла)
3. Дивидендный доход:
ДД (2022) = 0,7 / 25 = 2,8%
ДД (2023) = 1,1 / 30 = 3,67%
(4 балла)
4. Общая доходность простых акций:
ОД (2022) = 20 + 2,8 = 22,8%
ОД (2023) = 26,67 + 3,67 = 30,33%.
(4 балла)
5. Вывод: на АО «Варна» в 2023 году количество прибыли, приходящейся на одну простую акцию, составило 4,2 $, что на 2,2 $, или на 52% больше, чем в предыдущем году.
Общая доходность акций АО «Варна» в 2023 году увеличилась по сравнению с 2022 годом на 7,53%, что, прежде всего, связано с увеличением капитализированного дохода акционеров на 6,67%. Следует отметить, что основной составляющей частью, формирующей доходность акций анализируемого предприятия, является капитализированный доход, то есть доход, получаемый за счет роста рыночной цены акций.
В свою очередь уровень дивидендных выплат можно охарактеризовать как низкий (в 2022 г. – 2,8%, в 2023 году – 3,67%). Данный факт позволяет охарактеризовать тип дивидендной политики предприятия как остаточный, то есть основную часть полученного дохода предприятие направляет на расширение деятельности, а оставшаяся сумма выплачивается в виде дивидендов.
(4 балла)