Финансы и финансовый менеджмент
Тестовые вопросы (20 баллов)
1. Краткосрочные активы компании увеличились на 400 $, краткосрочные обязательства увеличились на 430 $, а чистый оборотный капитал:
а) увеличился на 30 $;
б) уменьшился на 30 $ ;
в) увеличился на 430 $;
г) уменьшился на 430 $.
400 – 430 = (30)
2. Производственная компания имеет производительность 50 000 единиц продукции, цена реализации которых составляет 180 $ за штуку. Переменные затраты на единицу продукции равны 150 $, а постоянные операционные затраты – 350 000 $ в год. Чему равна степень операционного рычага (левериджа)?
а) 1,176;
б) 2,333;
в) 1,304;
г) 1,556.
[(180 – 150) x 50 000] / [(180 – 150) x 50 000 – 350 000] = 1,304
3. Чему равен коэффициент цена/прибыль (P/E), если чистая прибыль 100 000 $ и в обращении находятся 20 000 простых (обыкновенных) акций, балансовая и рыночная стоимости которых равны 10 $ и 20 $ за акцию, соответственно?
a) 2,4;
б) 5,0;
в) 2;
г) 4.
4. Компания «Сириус» рассматривает вопрос о приобретении инвестиции с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV), рассчитанной на основе 12% минимально приемлемой ставки. Внутренняя ставка доходности (IRR) составит:
a) 0;
б) 12%;
в) >12%;
г) <12%.
5. ТОО «Сатурн» имело следующие соотношения в финансовой отчетности за 2023 год: Оборачиваемость активов 5. Рентабельность продаж 0,01 Какова была доходность активов ТОО в процентном выражении?
a) 0,1%;
б) 0,5%;
в) 4,5%;
г) 5,0%.
6. Денежные средства предприятия уменьшились на 20 000 $, обязательства увеличились на 12 000$ и акционерный капитал увеличился на 25 000 $. Какими были изменения в неденежных активах в течение года?
a) Уменьшение на 8 000 $;
б) Уменьшение на 5 000 $;
в) Увеличение на 57 000 $;
г) Увеличение на 12 000 $.
7. Определите себестоимость продаж, если коэффициент срочной ликвидности равен 1.2, коэффициент ликвидности равен 2.5, оборачиваемость запасов равна 8, и общая сумма краткосрочных активов составляет 1 500 000 $:
a) 1 500 000 $;
б) 1 800 000 $;
в) 3 600 000 $;
г) 7 200 000 $.
8. Дополнительная доходность рыночного портфеля (сверх безрисковой процентной ставки) называется:
а) требуемой доходностью рыночного портфеля;
б) ожидаемой доходностью рыночного портфеля;
в) линией доходности рынка ценных бумаг;
г) рыночной премией за риск.
9. Алия получила в банке заем в размере 100 000 $ с годовой процентной ставкой 8%. Она согласилась погашать кредит равными полугодовыми платежами в течение 6 лет. Платежи должны производиться в конце каждого полугодия. На какую сумму первый платеж Алии уменьшает выплату основной суммы?
а) 5 000 $;
б) 6 655 $;
в) 8 000 $;
г) 7 985 $.
100 000/9,385=10 655
10 55 $ - 100 000 х (8%/2) = 6 655 $
10. Компания рассматривает вопрос об инвестировании средств в новое оборудование стоимостью 50 000 $ Новая машина обеспечит положительные чистые потоки денежных средств на конец года в размере 15 000 $ в течение каждого из следующих 5 лет. В каких границах находится внутренняя норма доходности проекта?
а) Между 7% и 8%;
б) Между 8% и 10%;
в) Между 10% и 12%;
г) Между 12% и 14%.
50 000 / 15 000 = 3.3 (12%< IRR<14%)
11. К снижению коэффициента автономии при прочих равных условиях приводит:
а) уменьшение собственного капитала;
б) увеличение собственного капитала;
в) уменьшение обязательств;
г) увеличение нераспределенной прибыли.
12. Андеррайтер сообщил компании, что она может выпустить новые долговые инструменты по номинальной стоимости, если по ним будет начисляться купонная ставка 12%. Эмиссионные затраты по новым долговым инструментам составят 2% после вычета налога. Какова стоимость компонента долговых инструментов, если ставка налога для компании равна 25%?
а) 9,25%;
б) 9,18%;
в) 11,25%;
г) 12%.
[0,12 x (1 – 0,25)] / (1 -0,02) = 0,0918 (9,18%)
13. Чему равны дивиденды акционерам, если чистая прибыль компании за текущий год составила 15 000 $, нераспределенная прибыль на начало года равна 85 000 $, нераспределенная прибыль на конец года равна 90 000 $?
a) 15 000 $;
б) 5 000 $;
в) 20 000 $;
г) 10 000 $.
14. Имеется следующая информация по проекту:
• первоначальная инвестиция – 25 000 $,
• приведенные операционные денежные притоки – 150 000 $,
• приведенные операционные денежные оттоки – 100 000 $,
• стоимость капитала – 10%,
• а внутренняя ставка доходности – 15%.
Чему равен индекс рентабельности/коэффициент прибыльности (PI) такого проекта?
a) 1,2;
б) 1,42%;
в) 1,5;
г) 1,75.
15. Какой из инструментов финансового анализа используется для оценки эффективности инвестиций?
а) Баланс;
б) Отчет о прибылях и убытках;
в) Денежный поток;
г) Структура капитала.
16. Деньги на счетах и в расчетах компании «Стар» составили 10 000 $, запасы – 16 000 $, краткосрочная дебиторская задолженность – 25 000 $, краткосрочные обязательства – 34 000 $. Чему равен кислотный тест?
а) 1,03;
б) 1,08;
в) 0,29;
г) 1.
17. Какой из перечисленных видов финансовых рынков относится к долгосрочным инвестициям?
а) Рынок акций;
б) Рынок валют;
в) Рынок облигаций;
г) Рынок срочных контрактов.
18. Годовые продажи компании равны 350 000 $. В среднем, дебиторская задолженность компании составляет 15 000 $. Каков срок погашения дебиторской задолженности, если год принимается равным 365 дням?
а) 23,3 дней;
б) 30,5 дней;
в) 15,6 дней;
г) 10 дней.
365/ (350 000 / 15 000) = 15,6 дней
19. Какой из перечисленных характеристик обладает инвестиционный проект, который следует принять?
i) Внутренняя норма доходности меньше стоимости капитала.
ii) Индекс рентабельности меньше единицы.
iii) Чистая приведенная стоимость больше нуля.
а) только i);
б) i) и ii);
в) ii) и iii);
г) только iii).
20. Имеется следующая информация по проекту:
• первоначальная инвестиция – 100 000 $,
• приведенные операционные денежные притоки – 350 000 $,
• приведенные операционные денежные оттоки – 210 000 $,
• стоимость капитала – 10%,
• а внутренняя ставка доходности – 15%.
Чему равен индекс рентабельности такого проекта?
a) 2,1;
б) 15%;
в) 1,29;
г) 1,4.
Задание 1 (20 баллов)
Ниже приведена информация по Компании «Солда»
Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и собственного капитала 0,7
Коэффициент общей оборачиваемости активов 2,5
Средний срок погашения дебиторской задолженности 30 дней
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов 20
Коэффициент валовой рентабельности 12 %
«Кислотный» тест 1
Требуется рассчитать следующие статьи:
1. Долгосрочная кредиторская задолженность. (3 балла)
2. Товарно-материальные запасы. (4 балла)
3. Дебиторская задолженность. (3 балла)
4. Денежные средства. (3 балла)
5. Здание и оборудования. (4 балла)
6. На основании полученных данных заполнить недостающие данные в таблице. (3 балла)
Денежные средства ($) ------- Векселя выданные и
кредиторская задолженность ($) 250 000
Дебиторская задолженность ($) -------- Долгосрочная задолженность ($) --------
Товарно-материальные запасы ($) -------- Обыкновенные акции ($) 150 000
Здания и оборудование ($) -------- Нераспределенная прибыль ($) 80 000
Суммарные активы ($) -------- Суммарные обязательства и
собственный капитал ($) ---------
Для расчетов Компания «Солда» принимает, что количество дней в году равно 360 дней и все продажи осуществляются в кредит.
Решение:
Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и собственного капитала = 0,7
Долгосрочная задолженность / Собственный капитал = 0,7
Долгосрочная задолженность/ $230 000 = 0,7
1. Долгосрочная задолженность = $161 000
3 балла
Суммарные обязательства и собственный капитал = $641 000
Суммарные активы = $641 000
Коэффициент общей оборачиваемости активов = 2,5
Объем продаж/Суммарные активы = 2,5
Объем продаж/ $641 000 = 2,5
Объем продаж = $1 602 500
Себестоимость реализованных товаров = (1-Коэффициент валовой рентабельности) *Объем продаж
(1-0,12) * $1 602 500 = $1 410 200
Себестоимость реализованных товаров = $1 410 200
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов = 20
Себестоимость реализованных товаров / Товарно-материальные запасы = 20
$1 410 200 / Товарно-материальные запасы = 20
2. Товарно-материальные запасы = $1 410 200 / 20 = $70 510
4 балла
Средний срок погашения дебиторской задолженности = 30 дней
Дебиторская задолженность * 360 дней / $1 602 500 = 30 дней
3. Дебиторская задолженность = $133 542
3 балла
Кислотный тест = (текущие активы-товарно-материальные запасы) / краткосрочные обязательства
(Текущие активы – Товарно-материальные запасы) / Краткосрочные обязательства = 1
(Текущие активы – 70 510) / 250 000 = 1
Текущие активы = $320 510
5. Денежные средства = Текущие активы – Дебиторская задолженность – Товарно-материальные запасы = $320 510 – $133 542 – $70 510 = $116 458
3 балла
Здания и оборудования = Суммарные активы – Текущие активы
Здания и оборудование = $641 000 – $320 510 = $340 490
4 балла
Отчет о финансовом положении Компании «Солда», $.
Денежные средства 116 458 Векселя выданные и
кредиторская задолженность 250 000
Дебиторская задолженность 133 542 Долгосрочная задолженность 161 000
Товарно-материальные запасы 70 510 Обыкновенные акции 150 000
Здания и оборудование 320 490 Нераспределенная прибыль 80 000
Суммарные активы 641 000 Суммарные обязательства и собственный капитал 641 000
3 балла
Задание 2 (20 баллов)
Компания «ЛИК» планирует привлечь дополнительный капитал на сумму 25 000 000 $ выпустив в обращение или 200 000 обыкновенных акций, или 250 000 привилегированных акций, дивиденд по которым равен 10%.
В настоящий момент прибыль на каждую из находящихся в обращении 1 000 000 обыкновенных акций составляет 12,50 $ Дивиденды по 700 000 привилегированным акциям, которые в настоящий момент находятся в обращении, составляют 1 400 000 $ в год. Кроме этого, ежегодно уплачивает 2 000 000 $ в виде процентов по уже существующей долгосрочной задолженности. Ставка налога на прибыль ля компании 25%.
Требуется:
1. Дать объяснение понятию EPS (прибыль на акцию).
2. Поясните, как рассчитывается данный показатель.
3. Что такое разводняющий эффект при расчете EPS.
4. Определить EBIT (прибыль до уплаты процентов и налога) при которой привлекательность выпуска обыкновенных акций эквивалентна привлекательности выпуска привилегированных акций.
Решение:
1. Если компания имеет простую структуру капитала (только обыкновенные акции и неконвертируемые ценные бумаги), то показатель EPS рассчитывается следующим образом:
Чистый доход – дивиденды по привилегированным акциям
EPS = Средневзвешенное количество обыкновенных акций
Причем, дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям, независимо от того выплачены они или нет, следует вычитать из чистого дохода или прибавлять к чистому убытку.
Для расчета базовой прибыли на акцию количество обыкновенных акций должно равняться средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение периода
2. Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение периода и для всех представленных периодов должно корректироваться с учетом происходящих событий, кроме конвертации контрактов в обыкновенные акции, в результате которых изменение количества обыкновенных акций в обращении происходит без соответствующего изменения в активах. Проблема с базовым доходом на акцию состоит в том, что он не признает потенциального разводняющего эффекта на акции в обращении, если в структуре капитала компании имеются разводняющие ценные бумаги.
3. Разводняющий эффект – это уменьшение прибыли на акцию при конверсии конвертируемых инструментов в обыкновенные акции.
4. Привлекательность вариантов одинакова, когда они обеспечивают одинаковую прибыль на акцию.
Обозначим EBIT через Х
EPS при дополнительной эмиссии обыкновенных акций
(Х – 2 000) * (1 – 0,25) – 1 400 => 0,75Х-1500-1400 => 0,75Х-2900
1 000 + 200 1200 1200
EPS при доп.эмиссии привилегированных акций
(Х – 2 000) * (1 – 0,25) – (1 400+25000*9%) => 0,75Х-1500-1400 2250 =>
1 000 1000
=> 0,75Х-5150
1000
Приравняем уравнения и перенесем знаменатели
(0,75Х-2900)*1000=(0,75Х-5150)*1200 => 750Х-2900000=900Х-6180000 =>
=> 150Х=3280000 => Х = 21 866 667
Задание 3 (20 баллов)
Компания «Сигма» имеет следующую структуру капитала в сумме 850 000 $:
• Долгосрочная задолженность – 150 000$, средняя годовая ставка процента 15%.
• Привилегированные акции – 200 000$, объявленная ставка 7%.
• Обыкновенные акции – 500 000 $, выпущено и находится в обращении 10 000 акций, последняя цена на рынке 28$.
Компания «Сигма» использует модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) для оценки стоимости обыкновенных акций. В настоящее время показатель β компании – 1,5. Доходность безрисковых вложений 8%, а рыночная доходность портфеля акций 15%. Ставка налога 25%.
Требуется:
1. Определить структуру капитала, используя балансовые стоимости. (3 баллов)
2. Определить стоимость каждого источника. (5 баллов)
3. Определить средневзвешенную стоимость имеющегося капитала (WACC). (5 баллов)
4. В чем заключается определение риска. (3 балла)
5. Опишите, как оцениваются риски. (4 балла)
Решение:
1. Структура капитала
На основе балансовой стоимости
Долгосрочная задолженность 150 000 17.65%
Привилегированные акции 200 000 23.53%
Обыкновенные акции 500 000 58.82%
850 000 100%
(3 балла)
2. Стоимость имеющегося капитала
Стоимость имеющегося капитала
Долгосрочная задолженность 15%*(1-0.25) 11,25%
Привилегированные акции 7%
Обыкновенные акции 8%+(15%-8%) *1.5 18,5%
(5 баллов)
3. Стоимость имеющегося капитала
Стоимость имеющегося капитала
Долгосрочная задолженность 17.65%*11.25% 1.99%
Привилегированные акции 23.53%*7% 2%
Обыкновенные акции 58.82%*18.50% 10.88%
WACC 14.51%
(5 баллов)
4. Определение риска
Определение риска заключается в том, чтобы обнаружить каким видам риска больше всего подвергается бизнес и найти между ними взаимосвязи для оценки общего эффекта.
Важно рассматривать влияние рисков в комплексе с другими активами и событиями.
(3 балла)
5. Оценка риска
Оценка риска – это не только его количественное измерение, но также определение величины всех, связанных с ним затрат. Для оценки рисков потребуется определенный количественный и качественный анализ. Одному инвестору это сделать не под силу. Поиск информации может потребовать больших затрат, времени и, главное, опыта. Поэтому, целесообразно обращаться к финансовым посредникам, специализирующимся на финансовом анализе и консультациях.
(4 балла)
Задание 4 (20 баллов)
Компании «NOVA» владеет портфелем ценных бумаг. Величина инвестиций в каждый из активов, входящих в портфель, а также бета – коэффициенты активов, представлены в таблице:
Наименование актива Величина инвестиций, тыс. $ Бета-коэффициент
A 14000 1,05
B 6000 -0,5
C 9000 0,6
D 12000 1,2
Требуется:
1. Вычислите бета-коэффициент портфеля в целом. (9 баллов)
2. Учитывая, что ставка казначейских векселей равна 7,5%, а рыночная доходность составляет 16,5%, определите требуемую доходность портфеля. (5 баллов)
3. Опишите основные компоненты модели САРМ. (6 баллов)
Решение:
2. Бета-коэффициент портфеля
Наименование актива Величина инвестиций Доля Бета-коэффициент Взвешенные бета-коэффициенты
A 28 000 0.36 1.05 0.3769
B 13 000 0.17 -0.5 -0.0833
C 6 000 0.08 0.65 0.0500
D 31 000 0.40 1.5 0.5962
78 000 0.9397
Бета-коэффициент портфеля — 0,9397
(9 баллов)
3. Требуемая доходность портфеля
Требуемая доходность 7,5% + (16,5% – 7,5%)*0,9397=15,96%.
(5 баллов)
4. Модель САРМ
4 баллов
Модель оценки САРМ – это финансовая модель, используемая для определения ожидаемой доходности инвестиционного актива с учетом риска, связанного с этим активом.
Основные компоненты модели CAPM.
Безрисковая ставка – это доходность, которую инвестор может получить, инвестируя в безрисковый актив, например, в казначейские векселя. Это минимальная доходность, которую инвестор ожидает получить от своих инвестиций.
Бета-коэффициент измеряет чувствительность доходности актива к изменениям доходности рыночного портфеля. Он показывает, насколько доходность актива изменяется в ответ на изменения рыночной доходности. Бета-коэффициент выше 1 указывает на то, что актив более волатилен, чем рынок, а ниже 1 – что актив менее волатилен, чем рынок.
Рыночная доходность – это ожидаемая доходность рыночного портфеля, который представляет собой все доступные на рынке активы. Это средняя доходность, которую можно ожидать от инвестирования в рынок в целом.
Рыночная премия за риск – это дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за принятие риска, связанного с инвестированием в рынок, по сравнению с безрисковым активом.
Модель CAPM широко используется для оценки стоимости капитала, определения требуемой доходности инвестиционных проектов, управления портфелем и оценки эффективности инвестиций. Она помогает инвесторам понять, какое вознаграждение они могут ожидать за принятие определенного уровня риска.
(6 баллов)